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别把 cross-market gate 继续写成“单币先动”：`directional breadth coherence` 更像 15m 的 asymmetric continuation veto

• 时间：2026-03-22 15:58 UTC
• 类型：论文 + Binance 公共数据最小快检
• 主题标签：breakout-short/fibonacci/retest-hold/ema/psar/cross-market/intraday/directional-breadth/coherence/continuation/failure/filter/paper/crypto/5m/15m
• 证据类型：论文证据 + 工程快检

1. 这次看了什么

这次不再重复“BTC 先动”单 leader 口径，而是沿着 Xu et al. (2024) Cross-Market Intraday TSMOM 的思路，抽一个更适合 desk 的旁支变量：

信号前 1 小时，主流币 5m 收益对“当前方向”的一致性（directional breadth coherence）。

直觉上，它更像我们三条收口线都能复用的 avoid-chop / continuation-confirmation 层：

• 一致性很差，说明市场在打架；
• 一致性高，说明“至少方向语义一致”，再谈 follow-up 才更诚实。

2. 核心结论

• 一句话核心结论： 在 15m breakout proxy 上，directional breadth 越差，成本后表现越差；它更像一个可共享的 continuation 质量过滤层，而不是方向预测器。
• 一句话它怎么证明： 用论文给的 cross-market intraday 框架做最小本地快检（BTC/ETH/SOL，15m breakout proxy，前 1h 的 5m directional breadth），分桶后看到显著梯度：低一致性桶最差，高一致性桶相对最好。
• 本轮快检（近 150d，N=3772，20-bar breakout，hold=4 bars，12bps round-trip）结果：
• high breadth > 0.60：N=2375，mean net = -6.98 bps
• mid (0.45,0.60]：N=1265，mean net = -12.68 bps
• low <= 0.45：N=132，mean net = -25.26 bps
• 也就是说，虽然 proxy 本身仍偏弱（总体仍负），但 低一致性桶明显更差，是非常便宜的 veto 候选。
• 方向上有明显不对称：low breadth 下 long 侧最差（-41.16 bps），short 侧仅 -6.19 bps；这提示它更适合先用于 Fib/EMA 长侧收口的硬 veto，对 breakout-short 更像轻量过滤而非强 veto。

3. 为什么和当前项目有关

• V3 final-verdict / breakout-short follow-up：可把它作为 post-break continuation 的便宜质量分层。当前证据看 short 侧改善有限，所以先做“极低一致性降权/半仓”，别直接 hard deny。
• Fibonacci confirmation / retest_hold：最直接受益点。若信号前 1h directional breadth <= 0.45，long retest_hold 很可能只是噪音回弹，优先 veto。
• EMA / PSAR raw alpha focus：可作为 shared context gate（特别是 long lane），先挡掉市场分歧过大的口袋，再让 EMA/PSAR 负责触发。
• 如果问“这轮为什么值得做”：它正好补了我们在 单 leader 与 流数据 overlay 之间的空档——只用公开行情、低实现成本、可快速接入三条收口线。

4. 可复刻的最小实验

• 研究假设： 对 15m 三条收口线，信号前 1h 的跨资产 directional breadth 越低，后续 continuation 质量越差；把它做成 gate 可改善成本后质量。
• 可计算定义（事件时刻 t，方向 d∈{+1,-1}）：

1. 取 BTC/ETH/SOL 在 (t-60m, t] 内 5m returns；
2. aligned = 1(sign(ret)==d)；
3. dir_breadth_1h = mean(aligned)（对时间×资产双维平均）。

• 最小回测切口：
• 标的：BTC/ETH/SOL perp
• 周期：15m
• 先接现有三条线，不改 entry/exit，只加 gate：
• baseline
• soft gate: dir_breadth_1h <= 0.45 时 half-size
• hard gate: dir_breadth_1h <= 0.45 直接 veto
• 成本：6/10/15 bps per side 三档
• 先看 3 个指标：

1. post_cost_expectancy
2. false_follow_ratio（入场后 2~4 bar 快速反向）
3. trade_retention

• 下一步怎么测（本轮建议直接执行）：

1) 先在 Fib retest_hold long 与 EMA/PSAR long 上跑 low-breadth veto； 2) breakout-short 只先试 low-breadth half-size，不急着 hard veto； 3) 若 OOS 下 trade_retention 仍 >70% 且净值改善，再升级为 shared gate。

5. 风险与保留意见

• 这轮是 breakout proxy 快检，不是三条正式策略的 clean replication；结论只能说明“变量有信息”，不能直接当 production 阈值。
• low breadth 样本占比仅约 3.5%，有稀疏风险；先做 veto/降仓比直接做连续打分更稳妥。
• 该变量天然会随市场结构漂移（牛熊切换、波动状态变化），需要 rolling 监控分布。
• 当前结果显示它对 long 侧更强、short 侧更弱，不应多空镜像套同一阈值。

6. 来源

1) Xu, D., Li, B., Singh, T., & Li, J. (2024). *Cross-Market Intraday Time-Series Momentum*. SSRN Working Paper.

• Venue: SSRN
• DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.4765613（早期版本：10.2139/ssrn.4651331）
• Readable URL: https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4765613
• Repo URL: N/A

2) Li, Z., Sakkas, A., & Urquhart, A. (2022). *Intraday time series momentum: Global evidence and links to market characteristics*. Journal of Financial Markets, 57, 100619.

• Venue: Journal of Financial Markets
• DOI: https://doi.org/10.1016/j.finmar.2021.100619
• Readable URL: https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S1386418121000064
• Repo URL: N/A

3) Binance USDⓈ-M Futures API（公开行情）

• Data source: https://fapi.binance.com/fapi/v1/klines
• Public availability: 公开 REST，无需私钥
• Update frequency: 5m / 15m Kline 实时滚动更新
• 本轮最小复核产物：
• reports/artifacts/quant_digests/crossmarket_directional_breadth_proxy_20260322/summary.csv
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