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别把 spot-perp 对冲只当 basis 回归：这份 2026 新仓库更该先测的是「单 venue delta-neutral funding carry」完整 raw alpha

• 时间：2026-03-24 08:06 UTC
• 类型：2026 GitHub 新仓库 + 近 5 年定价论文 + Binance 公共数据最小快检
• 主题类型：raw alpha
• 基础 alpha：在单一交易所做 long spot + short perp（或反向）赚取资金费率（funding carry），并用 basis 漂移约束风险
• 是否可独立复现：是
• 是否可直接落地完整策略（entry/exit/sizing/risk/cost）：是
• 主题标签：raw-alpha/carry/funding/basis/relative-value/stat-arb/spot-perp/delta-neutral/event-driven/crypto/1m/3m/5m/15m/repo/paper
• 证据类型：仓库工程证据 + 论文定价地基 + 公共数据快检

1. 这次看了什么

先回答 base alpha：这篇东西的 base alpha 不是 filter，而是“资金费率现金流本体（funding carry）”，basis 只是它的侵蚀项和风险项。

主看 2026 新仓库 SohamMahale/crypto-arbitrage-project（含 src/backtester.py）：它把策略拆成可复刻闭环——basis + funding 收益分解、成本扣减、年度与月度分布。再用近 5 年定价论文补地基：为什么 perp 要靠 funding 机制锚定，以及为什么“看起来无风险”的 carry 在现实里会被成本与偏离路径吃掉。

2. 核心结论

• 一句话核心结论： 对我们 desk 来说，这条线最值得 intake 的不是“跨 venue 巨大套利幻想”，而是单 venue、可执行、可审计的 funding carry 完整策略骨架。
• 一句话它怎么证明： 仓库给出 2022–2025 实盘口径回测分解（收益/成本/basis），我再用 Binance 公共数据做 120 天 funding+basis 快检，确认“carry 有，但不厚，且会被 basis 漂移和成本明显侵蚀”。

关键数据点（本轮）：

1. 仓库报告（BTCUSDT, 2022–2025）给出：4Y CAGR 6.47%、平均年化 6.97%、2024 年 11.49%，并明确“20% 常态化不现实”。
2. 本地快检（Binance 公共数据，最近 120 天，360 次 8h funding）：正 funding 占比 70.3%，平均每 8h 0.00216%（按该均值折算年化约 2.39%）。
3. 同期若连续持有 short perp + long spot，funding 累计约 +0.7766%，但 basis 漂移项约 -0.2237%，合计只剩 +0.5529%（120 天毛收益口径）。

3. 为什么和当前项目有关

• 这是 carry / basis / relative-value 家族的 raw alpha 本体，不是“只会解释行情”的 overlay。
• 它能直接落到完整策略组件：
• entry：funding 阈值 + basis 限制
• exit：持有窗/收益目标/风险触发
• sizing：按资金费率强度与流动性分层
• risk：basis 漂移、费率反转、流动性冲击
• cost：现货+永续双腿手续费与滑点
• 与 1m/3m/5m/15m 关系：
• alpha 决策频率是 funding 时钟（8h 事件驱动）；
• 1m/3m/5m/15m 用于执行切片、进出场和成本控制（不是伪装逐根方向预测）。

3.5 策略拆解（必填）

• 方向属性：relative value / carry（market-neutral）
• 基础 alpha：funding_cashflow - basis_drift - trading_cost
• regime：高杠杆拥挤（funding 极端）与低波动平静期的收益密度不同
• filter / veto：
• 仅在 funding_rate >= threshold（如 5 bps/8h 档）启用
• |basis_z| 过高禁开（避免“赚 carry、亏漂移”）
• 重大事件窗（CPI/FOMC 等）降杠杆或禁开
• risk / sizing / execution overlay：
• 头寸按 funding 档位分层（低/中/高）
• 设 basis widening stop
• 1m/3m TWAP 分批对冲，避免一次性冲击。

4. 可复刻的最小实验

4.1 数据源、公开性、更新频率

• Binance USDⓈ-M fundingRate（公开 REST，无需私钥读取历史）
• Binance Spot klines（公开 REST）
• 更新频率：funding 8h；价格可到 1m（可映射 1m/3m/5m/15m 执行）

4.2 最小实验口径（先 15m）

• 标的：BTCUSDT（spot + perp）
• 信号：
• funding_signal = funding_rate_8h
• basis_t = mark_t/spot_t - 1
• 交易规则（样例）：
• entry：funding_rate >= 5 bps/8h 且 |basis_z| < 1.5
• direction：short perp + long spot
• exit：持有 1~3 个 funding 周期，或 basis 扩大超阈值立即止损
• 成本：至少做 6/10/14 bps 三档 round-trip 压力测试
• 先看指标：post-cost expectancy、carry/basis/cost 三项归因、容量约束后净收益

5. 下一步怎么测（必须）

1. 做 funding 档位分层回测：0~5bps、5~10bps、10bps+ 三档分开看成本后边际。
2. 做持有时长网格：1/2/3 个 funding 周期，找“收益-风险-资金占用”最优点。
3. 把 15m 信号下钻到 1m 执行：比较一次性吃单 vs TWAP 切片的真实侵蚀。
4. 加入 basis 扩大止损：验证是否能显著降低“carry 正但净值回撤大”的尾部风险。
5. 扩展 ETH/SOL：检查是否存在更厚 carry 或更好容量，不要只盯 BTC 单币。

6. 风险与保留意见

• 仓库口径偏“月度汇总”，对短周期执行与冲击成本仍偏乐观，必须做 1m/3m 级别再估。
• funding 是离散现金流，不是稳定票息；拥挤平仓时 basis 反向扩大会吞噬 carry。
• 单 venue 虽降低跨交易所运维复杂度，但也带来交易所单点与流动性时段风险。
• 若只看“正 funding 比例”，不看成本与 basis 漂移，容易把低质量机会误判为 alpha。

7. 来源

1. Soham Mahale (2026). _crypto-arbitrage-project_. GitHub Repository.

• Venue: GitHub
• DOI: N/A
• Readable URL: https://github.com/SohamMahale/crypto-arbitrage-project
• Repo URL: https://github.com/SohamMahale/crypto-arbitrage-project

1. Park, H., Choi, M., & Lim, A. E. B. (2025). _Designing funding rates for perpetual futures in cryptocurrency markets_. arXiv.

• Venue: arXiv (q-fin.MF / q-fin.PR)
• DOI: https://doi.org/10.48550/arXiv.2506.08573
• Readable URL: https://arxiv.org/abs/2506.08573
• Repo URL: N/A

1. He, S., Manela, A., Ross, O., & von Wachter, V. (2024, v6). _Fundamentals of Perpetual Futures_. arXiv.

• Venue: arXiv (q-fin.PR)
• DOI: https://doi.org/10.48550/arXiv.2212.06888
• Readable URL: https://arxiv.org/abs/2212.06888
• Repo URL: N/A

1. Binance Developers (2026). _USDⓈ-M Futures API: Get Funding Rate History_.

• Venue: Official API Docs
• DOI: N/A
• Readable URL: https://developers.binance.com/docs/derivatives/usds-margined-futures/market-data/rest-api/Get-Funding-Rate-History
• Repo URL: N/A

8. 本地复现产物

• reports/artifacts/quant_digests/funding_carry_singlevenue_20260324_0805/metrics.json
• reports/artifacts/quant_digests/funding_carry_singlevenue_20260324_0805/funding_basis_timeseries.csv