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别把这份 2025 Deribit TWAP repo 只当 near-expiry scanner：更该先测的是「settlement-TWAP anchor gap」事件型 options raw alpha

• 时间：2026-03-30 14:26 UTC
• 类型：2025 GitHub 仓库 + Deribit 官方公共 API 管线核验
• 主题类型：raw alpha
• 基础 alpha：BTC 日度到期期权在最后 30m 会向“最终按 settlement TWAP 决定的价值”收敛；若 live option price 相对 rolling-TWAP fair value 出现足够大的偏离，可做同所、同合约、事件窗内的 expiry-window mean reversion / relative-value 交易。
• 是否可独立复现：是
• 是否可直接落地完整策略（entry/exit/sizing/risk/cost）：是
• 主题标签：raw-alpha/options/event-driven/expiry-window/twap-settlement/deribit/same-venue/relative-value/near-expiry/btc/1m/3m/5m/15m/repo/public-data/cost
• 证据类型：仓库证据（源码/参数/实时采集逻辑）+ Deribit 公共 API 可验证性

1. 这次看了什么

先回答 base alpha：这不是 filter，也不是“options expiry 附近会更热闹”的解释层；本体就是 near-expiry option premium 相对 settlement-TWAP anchor 的可交易偏离。

主材料是 cbyhre (2025) 的 GitHub 仓库 Deribit-TWAP-Arbitrage。它最值得 desk intake 的点，不是“又一个 options scanner”，而是把一个很具体、很短窗口、很适合 1m/3m/5m 事件研究的 alpha 讲清了：

1. Deribit 到期期权的最终结算不是盯单点 spot，而是盯 到期前 30 分钟的 BTC index TWAP；
2. repo 每 5 秒 抓一次 BTC index，并维护 30 分钟 rolling average；
3. 再把这个 rolling TWAP 当作临时 settlement anchor，去和 live option mark_price / mark_iv 算出来的“our price”对比；
4. 如果二者偏得足够大，就不是 generic noise，而是一个可以直接写成 entry / exit / sizing / cost 的事件型 raw alpha 候选。

这条线比继续补一个 shared gate 更值得写，因为它天然就是独立可下单的完整策略骨架，而且它补的是当前池子里相对少的 options expiry microstructure / event-driven relative-value，不再只是 perp trend / funding / lead-lag 内循环。

2. 核心结论

• 一句话核心结论： 这份 repo 最该先复现的，不是“监控快到期期权”，而是更窄也更可执行的 settlement-TWAP anchor gap：在最后 30m 内，用 rolling TWAP 近似最终结算锚，交易 option premium 向该锚值回归的 drift。
• 一句话怎么证明： 源码没有停在概念层，而是把数据抓取频率、rolling window、定价函数、到期时间计算都写成了可运行脚本；我再用 Deribit 公共 API 做了可得性核验，确认 事件窗 universe、最终交割标签、日度到期链条 都能公开拿到。

对当前 desk 最有用的 3 个数据点：

1. repo 参数非常短窗：UPDATE_INTERVAL = 5s、ROLLING_WINDOW_MINUTES = 30，明确就是为 expiry-window alpha 设计，不是慢频框架。
2. 当前 live universe 足够密：我用 public/get_instruments 查到写作时最近一档 BTC option expiry 是 2026-03-31 08:00 UTC，仍有 54 个未到期合约；这说明日度事件窗是可以持续滚动采集的。
3. 最终标签公开可回填：public/get_last_settlements_by_currency 显示上一个 BTC 日度到期（2026-03-30 08:00 UTC）的最终 settlement index 为 67,356.39；其中 BTC-30MAR26-67000-C 的最终 mark_price = 0.005291 BTC（约 $356.39），BTC-30MAR26-67500-P 的最终 mark_price = 0.002132 BTC（约 $143.61）。换句话说，事件结束后的真实 payout 标签是公开、可程序化回填的。

翻成人话：这条 alpha 不是猜“明天 BTC 涨跌”，而是赌“快到点了，option price 会往最终结算锚靠”。 这比继续造一个模糊 filter 更像能快速做 first verdict 的 raw alpha。

3. 为什么和当前项目有关

• 它是 可独立复现的 raw alpha，不是 overlay。
• 它补的是当前素材池里较少的 options / expiry microstructure / same-venue event-driven RV，和已经很多的 perp trend / cross-sectional / funding 族群正交。
• 它天然映射到 1m / 3m / 5m / 15m：不是说主信号来自 K 线形态，而是 最后 30 分钟本身就是一个分钟级事件窗；你完全可以用 5s~60s quote snapshot 生成信号，再按 1m/3m/5m 聚合和评估半衰期。
• 相比 3/29 那篇 cross-venue synthetic forward parity，这次更像单 venue、单合约、结算机制驱动的 raw alpha，逻辑更简单，first verdict 更快。

3.5 策略拆解（必填）

• 方向属性：same-venue / near-expiry / event-driven / relative-value / mean reversion
• 基础 alpha：live option premium 与“最终按 30m settlement TWAP 决定的 fair value”之间存在短暂偏离，并在到期逼近时收敛
• regime：只在 到期前最后 30m 开机；优先 近 ATM（如 |K/S-1| <= 5%~10%）、有连续报价、买卖盘未真空的日度 / 次日度到期合约
• filter / veto：
• 只做剩余到期时间 <= 30m 的合约
• abs(edge) 必须超过 手续费 + 滑点 + latency buffer + inventory buffer
• 深虚值且长期零成交/零盘口的腿默认只记观察，不开仓
• 最后 1~2m 若盘口明显恶化，宁可不做
• entry / exit：
• 定义 edge_t = model_price_twap - market_price
• edge_t > hurdle：做多被低估的 option
• edge_t < -hurdle 且可安全做空时：做空被高估的 option；若裸 short 风险不接受，则降级成只做 long-underpriced 版本
• 当 |edge_t| 回落到开仓时的 30%~50%、或持有到最后 1~2m、或 rolling-TWAP 方向反转时离场
• sizing / risk / cost：
• 仓位按 premium-at-risk 而不是按名义 Delta 一把梭；单腿 premium 风险和总 gamma/vega 暴露要封顶
• 若做 short 版本，必须设 单合约保证金上限 / 单 expiry 总风险上限 / 宕机 kill-switch
• 成本先按 taker 费 + 半个 spread + 5s~15s 延迟缓冲估计；若成本一加就塌，这条线就只留在研究池

4. 可复刻的最小实验

• 研究假设： Deribit BTC 日度到期期权在最后 30m 内，会围绕 rolling settlement-TWAP fair value 出现可重复的分钟级收敛；只要偏离超过全成本和执行缓冲，就能留下 post-cost edge。
• 可计算定义：

1. 用 public/get_instruments 找最近到期、剩余时间 <= 30m 的 BTC options；
2. 每 5s~30s 抓 public/get_index_price 与 option quote（repo 用 public/get_book_summary_by_currency）；
3. 维护过去 30m 的 BTC index rolling average，得到 twap_now；
4. 用当前 mark_iv + twap_now + 剩余到期时间估一个 model_price_twap；
5. 计算 edge_t = model_price_twap - market_price，只在 |edge_t| > hurdle 时交易；
6. 事件结束后用 public/get_last_settlements_by_currency 回填最终 settlement label。

• 最小回测切口： 先只做 BTC、最近 20~60 个日度到期事件、近 ATM 合约、采样频率 5s/15s/30s 三档。
• 最该先看 2 个指标：

1. edge half-life：信号出现后几分钟内回归；
2. post-cost hit rate：扣掉 fees + spread + latency 后还能否为正。

5. 下一步怎么测（必须）

1. 先补“盘口可执行性”而不是继续看 mark。 repo 当前更像 fair-value monitor；真正 first verdict 要把 mark_price 升级成 best bid/ask 或 conservative mid。
2. 只盯最后 30 分钟的近 ATM 小宇宙。 别把整条链都扫进来；深虚值更像报价噪音，不像可执行 alpha。
3. 做 long-only 与 long/short 双版本。 如果 short 版本的保证金和尾部风险太差，就保留 long-underpriced 版本先看是否仍有 edge。
4. 把 edge 同时写成 BTC、美元和 premium-return 三种口径。 不同 strike 的 option 绝对价差不可直接横比。
5. 先做 20~60 个到期事件的 friction ladder。 乐观版（mid / maker）能看见只是第一步；真正决定是否晋级的是现实版（taker + spread + latency）还能不能活。

6. 风险与保留意见

• 当前强证据主要来自 repo 源码 + Deribit 公开机制 + API 可得性，不是作者给出的长样本成交级回测。
• repo 用的是 rolling average + 当前 IV 的 fair-value 近似，不是完整的最终 settlement path 预报；它更像实时代理，不是 oracle。
• 这条线越靠近到期，越吃 盘口深度、更新延迟、成交优先级；慢脚会把理论 edge 吃完。
• 若某些 option 长时间没交易，mark 可能滞后；因此 quote-based / trade-based 版本 才是能不能进入实盘候选池的分水岭。
• 若最终发现 edge 只在极少数 expiry / 极少数 strike 才出现，这条线也可能更适合作为 event-clock execution sleeve，而不是全天候主策略。

7. 来源

1. cbyhre. (2025). _Deribit-TWAP-Arbitrage_. GitHub Repository.

• Venue: GitHub
• DOI: N/A
• Readable URL: https://github.com/cbyhre/Deribit-TWAP-Arbitrage
• Repo URL: https://github.com/cbyhre/Deribit-TWAP-Arbitrage

1. Option_Scraper.py（repo 内 rolling-TWAP / option pricing / 到期时间计算主逻辑）

• Readable URL: https://raw.githubusercontent.com/cbyhre/Deribit-TWAP-Arbitrage/main/Option_Scraper.py
• Repo URL: https://github.com/cbyhre/Deribit-TWAP-Arbitrage/blob/main/Option_Scraper.py

1. Deribit API Docs / public endpoints

• Readable URL: https://docs.deribit.com/
• API base used: https://www.deribit.com/api/v2/public/get_instruments, https://www.deribit.com/api/v2/public/get_index_price, https://www.deribit.com/api/v2/public/get_book_summary_by_currency, https://www.deribit.com/api/v2/public/get_last_settlements_by_currency

1. Deribit settlement records（公开可得）

• 用途：回填日度到期期权最终 settlement index / final mark_price，给事件级 backfill 提供公开标签