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别把这份 2026 新 repo 只看成 BTC curve 回测：更该先测的是「front-vs-back annualized basis 收敛 × regime-aware calendar spread」完整 raw alpha

• 时间：2026-03-31 14:20 UTC
• 类型：GitHub 仓库源码审阅
• 主题类型：raw alpha
• 基础 alpha：BTC 近月/远月期货年化 basis 的期限结构均值回复（calendar spread mean reversion）
• 是否可独立复现：是
• 是否可直接落地完整策略（entry/exit/sizing/risk/cost）：是
• 主题标签：raw alpha / relative value / stat-arb / calendar spread / term structure / basis / btc / futures / 15m / 5m / repo / public-data / cost
• 证据类型：工程经验

1. 这次看了什么

看了 abailey81/Crypto-Statistical-Arbitrage 这个 2026 GitHub 仓库的 strategies/futures_curve 模块，重点审了 __init__.py、calendar_spreads.py、futures_walk_forward.py。README 里写了 BTC futures curve 策略 Sharpe 5.81、总收益 203.70%、最大回撤 0.89%、总交易 44,652，这些绩效先不要信；真正有价值的是：它把 entry / exit / sizing / risk / walk-forward 骨架都公开了，足够我们做一轮诚实的 first verdict。

2. 核心结论

• 这篇东西的 base alpha 很清楚：不是 generic funding carry，而是 BTC 期限结构过陡后的近远月年化 basis 收敛。换句话说，赌的是 curve mean reversion，不是赌 BTC 单边方向。
• 代码里给出的主规则很完整：avg_basis > 15% 且处于 contango 时，做 long near / short far；avg_basis < -10% 且处于 backwardation 时，反向做 short near / long far。这已经是完整 raw alpha，不只是 filter。
• 出场也写得很清楚：long calendar 在 basis 回落到 5% 附近止盈，short calendar 在 basis 回升到 -3% 附近止盈；若 basis 继续朝不利方向多走 5%，或者 near DTE < 7、持有 > 90 天，就强制离场。
• 风控/仓位不是空白：默认最大仓位上限来自 max_position_pct=25%，再乘 signal_strength × liquidity × regime_multiplier；危机期再乘 0.3，并加 venue capacity 上限。这说明它不是“有信号没执行壳”的半成品。
• 对当前 desk 更重要的价值，是它补的是 期限结构 / 日历价差 这条 raw alpha 支线。我们最近已经积累了很多 funding、pair spread、lead-lag、XS reversal/momentum，但 front-back curve MR 明显还不够密。
• 一句话核心结论：当 BTC dated futures 的整条曲线过于陡峭时，先别只盯 funding，直接测 near-far 年化 basis 的收敛，可能更像一个能独立下单的相对价值 alpha。
• 一句话证明方式：这个判断不是靠摘要吹出来的，而是靠 repo 源码里明确的阈值、止盈止损、DTE 约束、仓位规则和 walk-forward 外壳撑起来的。

3. 为什么和当前项目有关

当前 momentum 项目已经不缺“再来一个 breakout / retest / funding ranking”的 intake；更缺的是 能直接扩充 raw alpha 素材池、且与现有素材不完全同质 的方向。这个主题的好处有三点：

• 它是 relative-value / stat-arb，不是再做一篇单边趋势；
• 它天然能映射到 15m 监控、5m 精细入场，不要求 tick 级 order book；
• 它把 entry / exit / sizing / risk / cost 一次性写齐，适合作为 desk 的完整策略候选，而不是只当辅助过滤器。

3.5 策略拆解（必填）

• 方向属性：相对价值 / 期限结构均值回复
• 基础 alpha：BTC 近月 vs 远月期货的年化 basis 收敛
• regime：只在 steep contango / steep backwardation 这类“曲线过陡”状态下开仓
• filter / veto：curve quality、near DTE >= 7、front/back DTE 差 >= 30、流动性分数、可选 funding 一致性校验
• risk / sizing / execution overlay：25% 资本上限、signal-strength/liquidity/regime 乘数、危机期 size-down、4-leg 成本模型、到期前强平、basis adverse move 5% 止损

4. 可复刻的最小实验

• 研究假设：BTC 曲线在极端 contango / backwardation 时，后续 1~5 天存在足够稳定的收敛，能覆盖四腿手续费与滑点。
• 可计算定义：

1. basis_i = (F_i / S - 1) * 365 / DTE_i * 100
2. 选 near/front 与 far/back 两腿，定义 avg_basis = (basis_near + basis_far) / 2
3. long calendar：avg_basis > 15、regime=contango、nearDTE >= 7、far-near DTE >= 30
4. short calendar：avg_basis < -10、regime=backwardation
5. exit：long 在 avg_basis < 5；short 在 avg_basis > -3；若自开仓后 adverse basis move 超过 5，立刻止损

• 最小回测切口：先只做 同 venue 的 BTC 当季/次季合约，15m 作为交易时钟，5m 只用于更细的入场定位；样本先拉 2024-01 ~ now。若 spot 难拿，可先用同 venue perp mid 作为 spot proxy，但必须单独记录 proxy 误差。
• 最该先看：先看 post-cost net bps / trade 与 holding-days distribution；第二层再看 basis half-life 与 capacity after four-leg costs。如果 trade count 很低但单笔边际厚，就把它当 event alpha，不强求 always-on。

5. 风险与保留意见

• 这是 brand-new repo + 0 star 的工程线索，不是已验证论文；README 的绩效数字必须当成“待证伪陈述”，不能直接继承。
• dated futures 的真实可成交性比 perp 差很多，5m/15m K 线回测很容易高估 fill quality；正式复现时最好切到 mid + bid/ask 或 top-of-book 近似。
• basis 年化公式非常吃合约日历、到期口径和 spot proxy 口径；如果 perp funding 时点处理不一致，会把 curve alpha 和 funding 噪音搅在一起。
• cross-venue calendar spread 的保证金切分、转仓与腿错配问题很重；第一轮应该先做 same-venue honest baseline，别一上来就跨 venue。

6. 来源

• abailey81. (2026). *Crypto-Statistical-Arbitrage*. GitHub repository.
• Readable URL: https://github.com/abailey81/Crypto-Statistical-Arbitrage
• Repo URL: https://github.com/abailey81/Crypto-Statistical-Arbitrage.git
• strategies/futures_curve/__init__.py（默认参数：15%/-10% entry、5%/-3% exit、5% stop、7 天 near DTE 下限）
• Readable URL: https://github.com/abailey81/Crypto-Statistical-Arbitrage/blob/main/strategies/futures_curve/__init__.py
• strategies/futures_curve/calendar_spreads.py（entry / exit / sizing / cost / crisis adjustment 核心逻辑）
• Readable URL: https://github.com/abailey81/Crypto-Statistical-Arbitrage/blob/main/strategies/futures_curve/calendar_spreads.py
• strategies/futures_curve/futures_walk_forward.py（walk-forward、危机期参数调整、regime adaptive 外壳）
• Readable URL: https://github.com/abailey81/Crypto-Statistical-Arbitrage/blob/main/strategies/futures_curve/futures_walk_forward.py