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别把这份 2026 market-neutral repo 只读成韩国上币工作流：对 desk 更该先测的是「cheapest spot + richest perp」跨 venue contango capture raw alpha，但 admission 阈值必须高于费用壳

更新时间：2026-03-31 17:54 UTC 研究时间：2026-03-31 17:48 UTC 类型：quant_digest 主题标签：raw-alpha/relative-value/stat-arb/carry/basis/cross-venue/spot-perp/contango/market-neutral/cheapest-spot/richest-perp/1m/3m/5m/repo/public-data/cost/execution 证据类型：2026 GitHub 新仓库 source audit（README + `config.py` + `overseas/price_analyzer.py` + `overseas/trade_executor.py` + `overseas/app.py`）+ Bybit/GateIO/OKX 三交易所公开 orderbook 即时 sanity check

源文件：research/quant_digests/2026-03-31_1748_cheapest-spot-richest-perp-contango-alpha.md

1. 这次看了什么

这次主材料不是论文，而是一份刚在 2026-03 更新的 GitHub 仓库：sueun-dev/crypto-market-neutral-platform。

它 headline 写的是：

但如果按我们当前 desk 的优先级来读，最值得单独拎出来进素材池的，并不是韩国场景本身，而是仓库里已经写得很完整的 overseas 子系统：

实时扫描所有 venue 的 spot ask 与 perp bid，选出 cheapest spot + richest perp 的最佳净价差，只在 fee-adjusted contango 足够大时做 long spot / short perp，然后等 spread 收敛后配对平仓。

翻成人话： 这不是“新闻套利”也不是“上币叙事”，而是一条可以直接拆成 entry / exit / sizing / risk / cost 的跨 venue 相对价值 raw alpha。

2. 为什么它值得进当前研究池

最近几轮 digest 已经补了不少：

但当前池子里还缺一块很实用的中间层：

“不靠长期 funding，不靠复杂 pair formation，只用实时最便宜 spot 和最贵 perp 的净差，能不能做成一个更短、更直接的跨 venue contango capture？”

这份 repo 值得补有 4 个原因：

  1. base alpha 很清楚：不是 filter，不是 overlay，就是同一资产跨 venue spot-perp 净溢价的收敛；
  2. 是完整策略，不是概念卡：仓库已经给了扫描、下单、配对、风控和并发参数；
  3. 天然兼容 1m / 3m / 5m：这条线本质是 quote/pocket alpha，比 15m K 线形态更接近事件驱动短时相对价值；
  4. 非常适合做最小 falsification：直接用公开 orderbook 就能先验证“机会有没有厚到能盖过费用”。

3. 先回答一句：这篇东西的 base alpha 是什么？

base alpha = 同一资产在不同交易所的 spot ask 与 perp bid 会暂时失衡；当 最便宜 spot 和 最贵 perp 的 fee-adjusted contango 被拉得足够开时，随后更可能向收敛方向回归。

所以它本质上是：

4. 核心来源

4.1 主仓库

4.2 这次实际重点看的文件

4.3 本地即时 sanity check 数据源（公开可得）

5. 仓库里最该拿走的硬点

5.1 这份 repo 的信号骨架非常直接：所有 venue 里找“最便宜现货”和“最贵合约”

price_analyzer.py 里真正关键的，不是花哨的统计，而是一个非常 desk 化的实时 ranking：

然后它不是只看单一 venue，而是： 遍历所有 spot_exchange × perp_exchange 组合，选出净价差最大的那一组。

这点很重要： 它让策略从“某个交易所的 basis”升级成了 跨 venue 的最佳路由问题。

5.2 config 已经把第一版完整策略壳写出来了

config.py 的默认运行参数是：

翻成人话：

这已经不是“想法”，而是非常接近 live monitor + execution shell 的第一版。

5.3 它不是 paper alpha，而是 execution-aware alpha

trade_executor.py 里有几个非常值得 desk 抄走的工程点：

所以这份材料真正值钱的地方，不只是“价差能回归”，而是： 它已经把跨 venue delta-neutral contango capture 写成了真实 desk 会关心的样子。

5.4 unwind 逻辑也给了一个很实用的 exit 原型

app.py 的海外清算部分，不是无脑平仓，而是等：

这说明它的 exit 不是“时间到了就关”，而是： 把 PnL realization 继续写成 spread 收敛过程。

6. 这份 repo 最重要的 desk 化读法：15 bps admission 阈值太低，几乎只够覆盖最便宜的单次入场费用

仓库默认 PRICE_DIFF_THRESHOLD = 15 bps，但如果照它自己的 taker fee 表来算，仅仅开仓这一脚的费用壳就已经在 15~25.5 bps 之间：

所以如果只按 15 bps admission：

这篇东西最值得 desk 拿走的不是“15 bps 就上”，而是：这条 raw alpha 存在，但 admission 必须改成 fee-aware，而不是写死一个拍脑袋阈值。

7. 三交易所公开 top-of-book 即时 sanity check：现在这条线不是 always-on，而是 pocket-driven

我用 Bybit / GateIO / OKX 的公开 orderbook，对 23 个常见币（BTC、ETH、SOL、XRP、DOGE、ADA、SUI、LTC、BCH、LINK、AVAX、TRX、DOT、BNB、PEPE、UNI、APT、ARB、OP、ETC、NEAR、FIL、ATOM）做了一个即时 snapshot sanity check。

口径很简单：

7.1 结果：23/23 没有一个币在当下快照里出现正的 after-fee entry spread

也就是：

7.2 当下最接近可做的几个也仍然是负的

在 2026-03-31 17:48 UTC 左右的快照里：

翻成人话：

7.3 这不等于 alpha 不存在，反而说明正确玩法是“等 pocket”，不是“常开引擎”

这条 sanity check 对 desk 的价值，不是证明 repo 无效，而是告诉你：

这是一条需要事件式 admission 的 relative-value alpha，不是全天候持续刷单 alpha。

因此：

8. 对 1m / 3m / 5m / 15m 的正确读法

8.1 这条线天然更偏 1m / 3m

原因很直接：

所以这条 raw alpha 最自然的顺序是：

  1. 先做 1m / 3m 事件 pocket 采样；
  2. 再看能否降采样成 5m 的 slower router；
  3. 15m 最多拿来做 regime / venue-health 过滤，不适合当主触发频率。

8.2 但它仍然服务当前 desk

虽然更快，但它和我们当前 desk 的关系是直接的：

9. 这篇东西怎么拆成可执行策略

9.1 Universe

先只做：

9.2 Signal

定义：

只有当：

才允许：

9.3 Exit

可以先做最朴素版本：

第一版可以测：

9.4 Sizing

9.5 Risk / Cost

这条线最重要的不是方向，而是 operational risk：

正确假设应该是： 预先在各 venue 都有库存与保证金，做的是已预注资的跨 venue 对冲，不是临时搬砖。

10. 下一步怎么测

实验 1：先验证 pocket 有没有厚度

用公开 API 录 1s / 5s top-of-book：

输出：

实验 2：做事件窗，不急着先做全回测

对所有 best_entry_spread >= θ_entry 的时刻做 event study：

这一步能最快回答： 它到底是“会回”还是只是“偶尔看着肥”。

实验 3：把 legging 风险写进来

对每次信号额外模拟：

如果一加延迟边就没了，这条线就只能留给更低延迟系统，不适合当前 desk。

实验 4：找 pocket 触发器，而不是盲扫全天

如果实验 1~3 有边，再往上叠最可能有用的 filter：

也就是说，第二阶段重点不是调参数，而是回答“什么时候这条边会厚起来”。

11. 结论

这份 repo 值得进研究池，但要用对读法。

它真正该留下来的不是：

而是：

一条可独立复现、可直接落地、非常适合 1m / 3m / 5m 做最小实验的 raw alpha：cheapest spot + richest perp 的跨 venue fee-adjusted contango capture。

当前最关键的 desk 结论是：

  1. 这条 alpha 本体成立，且不是 filter；
  2. repo 已经把它写成完整执行壳；
  3. 但默认 15 bps admission 明显过松，必须改成 fee-aware threshold；
  4. 即时 sanity check 显示它不是 always-on，而是 pocket-driven，所以研究重点应放在“机会出现的条件”和“机会能活多久”。

如果只给一个最小动作： 先别回测整年；先录 14 天三交易所 top-of-book，做 after-fee positive spread 的事件窗统计。

这一步最省时间，也最能决定这条线该不该进下一轮复现队列。