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别把 Hyperliquid peer-pairs 继续写成“泛 pairs bot”：这份 2024/2025 GitHub repo 更该先测的是「whitelist peer-divergence × half-life-gated spread fade」，但要先修 96-bar 口径

• 时间：2026-03-31 20:48 UTC
• 类型：quant_digest
• 主题标签：raw-alpha/pairs/stat-arb/relative-value/mean-reversion/peer-cluster/whitelist/cointegration/spread-zscore/half-life/hyperliquid/binance/15m/5m/1m/3m/repo/public-data/cost/execution
• 证据类型：2024/2025 GitHub 仓库 README.md + docs/SERVER_ASSET_WHITELIST.md + docs/SERVER_POSITION_MANAGEMENT.md + docs/SERVER_ORDER_EXECUTION.md + server/src/utils/assetMappings.ts + server/src/analysis/correlationAnalyzer.ts + server/src/strategies/pairsCorrelationStrategy.ts source audit + Binance USDⓈ-M Perpetual 公开 15m proxy quick check

• 主题类型：raw alpha
• 基础 alpha：同一白名单生态/风格簇里的高相关资产，若 spread = price_B - beta * price_A 偏离其均值超过阈值，就做 long laggard / short leader 的配对回归
• 是否可独立复现：是
• 是否可直接落地完整策略（entry/exit/sizing/risk/cost）：是

1. 这次看了什么

这次主材料不是论文，而是一份仍在更新的 Hyperliquid 配对交易仓库：Andrew Wilkinson / Privateer Capital（GitHub repo，2024 创建，2025 仍有 push）。

它最值得 desk intake 的地方，不是“又一个 pairs trading repo”，而是它把问题收窄成了更可执行的一种版本：

先手工限定一个“同生态/同风格”的白名单，再只在这些 peer 里找高相关、短 half-life 的 spread 偏离。

翻成人话： 不是全市场瞎搜 cointegration，而是先承认很多可交易 alpha 根本不是“任意两币之间”的，而是 同类币之间的相对错位。

仓库白名单里包含的就是这种思路：ETH / ARB / OP / STRK / CELO / MNT / AAVE / ENA / LINK / UNI / MKR / CRV / PENDLE ...。这比“全市场 pair search”更贴近 desk 真正会下手的短周期 relative-value lane。

2. 核心结论

从 repo 和代码本身，能直接提炼出 5 个关键点：

1. base alpha 很清楚：

• 先估 beta；
• 再算 spread = price_B - beta * price_A；
• 计算 spread z-score；
• 当 |z| > 2.5 时，做 rich leg short / cheap leg long。

1. 它不是纯 pairs 筛选器，而是完整执行骨架：

• pair 质量：相关系数阈值 0.95；
• mean reversion 过滤：half-life 必须落在 6~15 个 bar；
• sizing：双腿等美元；
• asset overlap protection：一个资产不能同时出现在多个打开的 pair 里；
• execution：IOC → 更宽 IOC → GTC 三层回退。

1. 它的价值不在“找到很多 pair”，而在“只做很少但更像真同类的 pair”。

这和 desk 当前需要的素材池是对得上的： 不是再堆一个抽象 stat-arb 名词，而是补一条能直接落到 5m / 15m perp 的 raw alpha lane。

1. repo 自带一个很重要的实现层提醒：

pairsCorrelationStrategy.ts 里写着： minDataPoints: 96 // 1 week of 15-minute snapshots

但 96 根 15m bar 实际上只有 24 小时，不是 1 周。 这不是注释小错，而是会直接改变 pair discovery、half-life 估计、信号密度的口径问题。

1. 所以这份材料最该先测的，不是“repo 回测收益率”，而是：

同一白名单 peer-cluster 内，short half-life spread fade 到底是不是一条能稳定产出、且不被成本秒杀的 raw alpha。

3. 为什么和当前项目有关

它和我们这轮 intake 目标高度匹配：

• 它是 raw alpha，不是纯 filter；
• 它不是围着 breakout/retest 内循环，而是补 pairs / stat-arb / relative-value 的一条明确主线；
• 它能直接拆成 entry / exit / sizing / risk / cost；
• 它默认就适合 desk 常用的 5m / 15m，往 3m / 1m 压缩也有自然路径；
• 它用的输入数据是 公开可得价格数据，复现门槛低。

更关键的是，它不是那种“paper headline 很大，但落地只剩风格解释”的材料。这里的 base alpha 本身就能独立下单。

3.5 策略拆解（必填）

• 方向属性：pairs / stat-arb / relative-value / mean reversion
• 基础 alpha：peer_spread_zscore
• regime：same-ecosystem whitelist + short half-life
• filter / veto：corr >= 0.95、6 <= half_life <= 15、资产不重叠、低流动性腿剔除、事件币剔除
• risk / sizing / execution overlay：双腿等美元；单 pair 使用可用保证金固定比例；max open pairs；round-trip 成本分层；单腿成交失败必须 rollback

4. 先回答一句：这篇东西的 base alpha 是什么？

base alpha = 同一白名单 peer pair 的 spread z-score 偏离；当同类资产之间的相对价格错位拉大到极端，就做回归。

所以它不是 filter，不是 overlay，而是一条可以独立写成完整策略的 raw alpha。

5. Repo audit：真正值得 desk 拿走的不是“pairs”两个字，而是这套白名单 + half-life 读法

5.1 Pair discovery 不是任意两币，而是白名单 peer cluster

assetMappings.ts 和白名单文档给出的宇宙，本质上是一组“同类风险资产”：

• L1 / infra：ETH / CELO / MNT ...
• L2：ARB / OP / STRK / BLAST
• DeFi / rates / beta proxies：AAVE / ENA / LINK / UNI / MKR / CRV / PENDLE / GMX / LDO

这个设计的好处是： 先用主观先验把 pair search 限到“本来就可能一起动”的东西，再让统计量只负责判断有没有暂时错位。

这比全市场 cointegration 暴力扫描更像 desk 真会采用的做法。

5.2 代码里给出的 entry 骨架非常直接

pairsCorrelationStrategy.ts 的核心逻辑可以翻成：

1. 用 rolling window 估计 pair 的相关性、hedge ratio、spread 均值/波动、half-life；
2. 只保留：

• corr >= 0.95
• 6 <= half_life <= 15

1. 实时算当前 spread z-score；
2. 若 z > 2.5：认为 B 相对 A 偏贵，做 long A / short B；
3. 若 z < -2.5：认为 B 相对 A 偏便宜，做 short A / long B。

这套定义足够清楚，完全能独立复现。

5.3 execution / sizing 倒是比很多 toy repo 诚实

仓库不是停在“信号生成”那一步，而是把很多真实交易会踩的坑也写出来了：

• 默认 tradeSizePercent = 0.5，即用 50% 可用保证金 开一组 pair；
• maxPositions = 4；
• 双腿按美元尽量配平，允许误差压到 5% 以下；
• 最小单腿订单价值 $10；
• 执行失败时，采用 pair integrity rollback：如果一条腿成了、另一条腿没成，第一条腿要立刻平掉；
• 下单回退：IOC 0.5% 滑点 → IOC 2% → GTC 5%。

这意味着它不是 paper-only idea，而是真在往“能活着执行”靠。

5.4 但 lookback 口径现在是 repo 最大的不确定项

最值钱的 audit 结论反而是一个很朴素的问题：

96 根 15m bar 被写成了 “1 week”。

实际不是。

这会带来三个直接后果：

1. pair discovery 可能变得过短，容易把短暂共同波动错判成稳定关系；
2. half-life 估计会更抖；
3. signal density 可能被放大或扭曲。

所以这条 alpha 要不要进研究池，不该先问“repo 有没有 dashboard”，而该先问 96 vs 672 的信号结构差多少。

6. Binance 15m proxy quick check：alpha 不是假的，但口径极敏感

我用 Binance USDⓈ-M Perpetual 公开 15m K 线，在 repo 白名单可映射的 12 个币上做了最小快检。

样本口径：

• 宇宙：ETH / ARB / OP / STRK / CELO / AAVE / ENA / LINK / UNI / MKR / CRV / PENDLE
• 频率：15m
• 当前窗口对比：96 bars vs 672 bars
• rolling quick check：最近 1500 根 15m bar 里，对每个 pair 做 672-bar 估计

6.1 先看最关键的复现问题：96 bars 和 672 bars 根本不是一回事

在同一时点上：

• 若按 repo 代码里的 96-bar 口径（实际上只有 24h），当前 0 个 pair 同时满足 corr >= 0.95 且 6 <= half-life <= 15；
• 若按更像“1 周”的 672-bar 口径，当前能留下 3 个 pair：
• ARB/CRV
• ARB/LINK
• LINK/CRV

这已经足够说明： 这条 alpha 的第一优先级不是调 z-score，而是先把 lookback 定义说清楚。

6.2 当前这 3 个可交易候选，并没有出现 live 极端错位

在 672-bar 口径下，当前最强的 z-score 也只有：

• LINK/CRV: |z| ≈ 1.09
• ARB/CRV: |z| ≈ 0.66
• ARB/LINK: |z| ≈ 0.52

也就是说： 现在这个时点，pair gate 有，但 entry 没到。

这是好事——它说明这不是那种“随时都在乱发信号”的伪均值回复框架。

6.3 历史滚动里，ARB/CRV 是这批 peer pair 里最像样的一组

对最近 829 个 rolling 672-bar 窗口（约 8.6 天的判定序列）统计：

• ARB/CRV 有 298 个窗口满足 gate，占比 35.9%；
• 其中 |z| >= 2.5 的原始信号窗口有 34 个，占全部窗口约 4.1%；
• 如果把相邻簇状信号去重成独立 episode，只剩 5 次，说明它不是高频狂刷型，而是 少量 cluster shock 型机会。

这类 alpha 的味道很明确： 不是“每小时都有新单”，而是 平时等，冲击来时抓 relative-value 回归。

6.4 但它更像“先压缩一截”，不一定在 15m 内完整回到均值

对这 5 个去重后的 ARB/CRV signal episode，再看未来 10 根 bar（约 2.5h）：

• 80% 的 episode 在 10 bars 内至少压回 0.5σ；
• 60% 的 episode 在 10 bars 内压回至少 1.0σ；
• 但只有 20% 的 episode 能在 15 根 bar 内真正回到 |z| <= 0.5 或翻过零轴。

翻成人话： 它不是那种“一触发马上 V 回”的 ultra-fast pair trade。更像先吃一段 spread 压缩，再决定要不要继续等 full reversion。

这对 desk 很关键，因为它直接决定：

• exit 应不应该等到回均值；
• 还是应该先吃 0.75σ ~ 1.25σ 的第一段压缩。

7. 对 desk 更有价值的重读方式

所以这份 repo 最值得 intake 的，不是“有个 pairs engine”，而是下面这条更窄、更实盘的读法：

别做全市场任意 pair mean reversion；先做 whitelist peer-cluster divergence。

也就是：

• ARB/OP/STRK 这种 L2 同类组；
• AAVE/UNI/MKR/CRV/LINK/PENDLE 这种 DeFi beta 组；
• 必要时再加 ETH 这类大 beta anchor。

然后只在这些组里做：

• 高相关；
• 短 half-life；
• 极端 z-score；
• 非重叠资产；
• 成本后还能活。

这比“广撒网 pairs”更贴近短周期 desk，也更利于之后做实盘组件拆解。

8. 怎么把它落成完整策略

8.1 第一版：15m peer-divergence baseline

• Universe：同 venue 可做空 perp，按人工白名单分 peer buckets
• Discovery window：
• 15m 主版：672 bars
• 5m 加速版：2016 bars
• Pair gate：
• corr >= 0.95
• 6 <= half_life <= 15
• 过去 7 天成交额 / OI / spread 达标
• Entry：|z| >= 2.5 时 next-bar 进场，做 long laggard / short leader
• Exit：
• 主出场：|z| <= 0.5
• 快速止盈版：先落袋第一段压缩，abs(z_entry) - abs(z_now) >= 1.0
• 时间止损：1.5 × half_life 或 12 bars 取较大
• Hard stop：|z| 扩到 4.0 或 pair gate 失效（相关性/half-life 坏掉）

8.2 Sizing / risk / cost

• Sizing：双腿等美元；单 pair 先别照 repo 直接上 50% 保证金，desk baseline 改成 10%~15% available margin/pair 更合理
• Overlap：同一资产只允许出现在 1 个活跃 pair 中
• Max positions：先限 2~3 个 pair
• Cost ladder：round-trip 2 / 6 / 10 / 14 bps
• Execution：
• 先做 taker-only 模拟；
• 再试 maker-one-leg / taker-one-leg；
• 任何单腿成交失败必须 rollback

9. 下一步怎么测

最小实验建议直接做这 5 件事：

1. 先复现 repo 真实口径差异：同样的白名单、同样的阈值，比较 96 vs 672（15m）和 288 vs 2016（5m）的 pair 数、信号数、after-cost PnL。
2. 做 bucket 内 pair search，而不是全宇宙 search：先限定 L2、DeFi beta 两个 bucket，看 bucket 内 alpha 是否明显强于 unrestricted pair scan。
3. 把 exit 拆成两段：

• full reversion to |z|<=0.5
• first compression >=1.0σ

比较哪个更适合 5m / 15m。

1. 把 z-threshold 做成网格：2.0 / 2.5 / 3.0，看信号密度和净值的 trade-off。
2. 把 execution 单独测掉：同一信号在 taker/taker 与 maker/taker 下，盈亏差多少；如果 edge 只剩纸面统计，不要急着升级到实盘。

10. 风险与局限

• 这次主材料是 repo，不是正式论文；统计定义要靠 source audit 自己补全。
• Binance 只是 public-data proxy，真实落地还要看 Hyperliquid/Bybit/OKX perp 的盘口深度、撮合、资金费率与最小下单单位。
• 当前快检说明 lookback 极敏感，所以任何“这个 pair 很稳”的结论都必须先绑定窗口长度。
• ARB/CRV 这类幸存者 pair 目前更像 shock-compression，不是稳定 full mean reversion；如果出场定义错了，很容易把 paper alpha 变成 execution 噪音。
• repo 默认 50% 可用保证金/组 的 sizing 对 desk 来说偏猛，不能原样照抄。

11. 这次最值得记住的一句话

别把短周期 pairs 理解成“任意两币找协整”；对 desk 更值钱的，往往是白名单 peer-cluster 里的那种短 half-life 错位。

12. 来源

1. Andrew Wilkinson / Privateer Capital (2024 repo, 2025 latest push). _Privateer Capital_. GitHub repository.

Readable URL: https://github.com/ADWilkinson/privateer-capital Repo URL: https://github.com/ADWilkinson/privateer-capital

2. Privateer Capital README / architecture / scheduling

Readable URL: https://raw.githubusercontent.com/ADWilkinson/privateer-capital/main/README.md

3. Privateer Capital whitelist docs

Readable URL: https://raw.githubusercontent.com/ADWilkinson/privateer-capital/main/docs/SERVER_ASSET_WHITELIST.md

4. Privateer Capital position management docs

Readable URL: https://raw.githubusercontent.com/ADWilkinson/privateer-capital/main/docs/SERVER_POSITION_MANAGEMENT.md

5. Privateer Capital order execution docs

Readable URL: https://raw.githubusercontent.com/ADWilkinson/privateer-capital/main/docs/SERVER_ORDER_EXECUTION.md

6. Privateer Capital source: asset whitelist mapping

Readable URL: https://raw.githubusercontent.com/ADWilkinson/privateer-capital/main/server/src/utils/assetMappings.ts

7. Privateer Capital source: pair strategy / correlation analysis

Readable URL: https://raw.githubusercontent.com/ADWilkinson/privateer-capital/main/server/src/analysis/correlationAnalyzer.ts Readable URL: https://raw.githubusercontent.com/ADWilkinson/privateer-capital/main/server/src/strategies/pairsCorrelationStrategy.ts

8. Binance USDⓈ-M Futures API Docs

Readable URL: https://developers.binance.com/docs/derivatives/usds-margined-futures/market-data/rest-api/Kline-Candlestick-Data

9. 本地 artifacts：

• reports/artifacts/quant_digests/privateer_peer_pair_scan_15m_20260331.csv
• reports/artifacts/quant_digests/privateer_arb_crv_signal_followthrough_15m_20260331.csv