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Deribit gamma wall × positive/negative gamma：给 breakout / fade 都能用的 shared router

• 时间：2026-04-05 20:55 UTC
• 类型：regime
• 主题标签：regime/filter/shared-gate/options/gamma-exposure/gamma-flip/put-wall/call-wall/router/breakout/mean-reversion/deribit/btc/5m/15m/3m/1m/repo/public-api/cost/risk
• 证据类型：2026 GitHub 新 repo source audit（GitHub API metadata + README.md + docs/GEX.md + src/analytics/backtest.py + src/analytics/signal_model.py + docs/ANALYTICS.md）+ Deribit 公共 API 文档可得性确认；辅以 2025 SSRN 标题/DOI 作主题锚点

1. 这次看了什么

这轮不再硬找又一条“像 raw alpha 的 headline 结论”，而是补一个能同时服务至少两类 alpha 的 options-derived shared router：用 Deribit 公共期权链算出来的 total GEX / gamma flip / put wall / call wall，把 BTC 短周期交易路由成两套不同打法——negative gamma 走 breakout continuation，positive gamma 走 near-wall fade / mean reversion。

2. 先回答：这篇东西的 base alpha 是什么？

• 主题类型：regime
• 基础 alpha：negative gamma 下的 wall-break continuation，以及 positive gamma 下的 wall-reject fade / mean reversion
• 是否可独立复现：是
• 是否可直接落地完整策略（entry/exit/sizing/risk/cost）：是

这里要说清楚：它不是一个裸方向 raw alpha，而是一个更像“短周期路由器”的 shared gate。 但它不像泛泛的宏观/情绪过滤层那样飘：它来自可实时拉取的 BTC 期权链公开数据，能直接落到 5m / 15m，并可把 1m / 3m 当 child execution。

3. 为什么这轮值得补它，而不是继续补另一条 raw alpha

因为当前 desk 已经在堆很多 raw alpha 候选，但options-derived 的共享路由层仍偏薄。这条线的价值不在“再发明一条主信号”，而在：

• 它能同时服务 breakout / momentum 与 mean reversion / fade 两类 alpha；
• 数据公开、抓取门槛低，不需要私有 feed；
• 它天然贴近 BTC 这类被 Deribit 期权链深度影响的资产；
• 它给的是交易环境分类，而不是只在一个固定 pattern 上打补丁。

如果这层路由有效，后续很多已有 alpha 都能直接受益：

• breakout 只在 negative gamma 做；
• fade 只在 positive gamma 且接近 wall 时做；
• sizing 按 |GEX| percentile 放缩；
• 在 gamma flip 附近直接降杠杆或禁做。

4. 核心资料里到底有什么

这次的主材料不是传统论文，而是一个 2026 新仓库：

1. strebba (2026), btc-institutional-flow / ibit-gamma-tracker

• Repo URL：<https://github.com/strebba/btc-institutional-flow>
• 重点模块：
• docs/GEX.md
• src/gex/*
• src/analytics/backtest.py
• src/analytics/signal_model.py
• docs/ANALYTICS.md

1. Pawel Lachowicz (2025), _Do Gamma Walls Actually Move Bitcoin Prices at Deribit?_

• Venue：SSRN working paper
• DOI：<https://doi.org/10.2139/ssrn.5782822>
• Readable URL：<https://doi.org/10.2139/ssrn.5782822>
• 这篇这次没有拿到可稳定抓取的摘要/全文，所以不把它当结论证据，只把它当“这个主题正在形成研究对象”的旁证锚点。

5. 这份 repo 提供了哪些可直接拿来做实验的硬信息

从 docs/GEX.md 和源码里，至少有 6 个对 desk 有用的硬点：

1. 数据源完全公开

• Deribit Public API，无需鉴权。
• 关键接口：
• get_instruments?currency=BTC&kind=option&expired=false
• ticker?instrument_name=...
• get_index_price?index_name=btc_usd
• 仓库文档明确写了公开 API 的速率级别约 ~15 req/s。

1. GEX 的定义写得很实

• 单个期权：GEX = sign × gamma × OI × contract_size × spot² × 0.01
• call 视作正向 gamma 暴露、put 视作负向 gamma 暴露，再聚合成净 GEX。
• 这意味着我们不需要“黑箱 AI 推断 gamma wall”，直接按公开链数据重建即可。

1. repo 已把关键 level 定义好了

• Gamma Flip：累计 GEX 变号的 strike。
• Put Wall：最负 GEX strike，文档解释成更偏“机械支撑”。
• Call Wall：最正 GEX strike，更偏“机械阻力”。
• Max Pain：可做辅助 level，但对短周期优先级低于 wall/flip。

1. 文档给了 live snapshot 量级

• 一次实盘快照示例：
• GEX 总量：+$41.5M
• regime：POSITIVE_GAMMA
• Gamma Flip：$75,000
• Put Wall：$60,000
• Call Wall：$75,000
• 活跃 BTC 期权：948 个
• 总 OI：432,483 合约
• 这些量级至少说明：这不是“几张冷门期权拼出来的噪音 level”。

1. repo 已有可操作 alert 定义

• GAMMA FLIP：GEX 符号切换。
• NEAR PUT_WALL / NEAR CALL_WALL：spot 距 wall 在 2% 内。
• GEX ESTREMO NEGATIVO / POSITIVO：历史分位极端值。

1. repo 自己也承认了局限

• 全量抓取 ~948 个 BTC 期权，文档说需要约 2 分钟。
• 历史 GEX 需要自己持续存快照。
• event study 当前还没有足够 barrier 命中样本。

这几个局限反而对我们有帮助：它提醒我们不要把它当 1m 逐根重算信号，而应当把它当 5m / 15m 的慢变量状态层。

6. 对 short-cycle desk 更值钱的“旁支读法”

repo 主线更像“GEX + ETF flows 的 BTC 日频多因子解释框架”。 但对我们 desk，更值得偷的不是它的日频主线，而是 options wall + gamma sign 这个 intraday router。

6.1 Negative gamma：更适合做 breakout continuation

直觉很简单：

• 在 GEX < 0 时，dealer hedge 更可能顺着价格波动方向追；
• 所以 wall 被穿时，更该防的是“加速”，不是“立刻回归”。

更适合的壳：

• 价格接近 call wall 后向上有效突破，顺势追多；
• 价格接近 put wall 后向下有效跌破，顺势追空；
• gamma flip 附近若刚从正转负，可把它视作 breakout 策略的放行条件。

6.2 Positive gamma：更适合做 near-wall fade / mean reversion

• 在 GEX > 0 时，dealer hedge 更可能对着波动反向做；
• 所以价格靠近 wall 时，更容易出现钉住、停滞、反抽。

更适合的壳：

• 接近 call wall 做冲高回落 fade；
• 接近 put wall 做插针反弹 fade；
• 若 spot 卡在 gamma flip 与某一侧 wall 之间，优先缩短持有期，走短回转。

这就是它最像 shared gate 的地方： 同一组公开数据，不是生成一个统一方向，而是先决定“今天该追还是该反”。

7. 可直接落地的最小策略壳

下面给一个 desk 能直接测的、不是只会讲概念的版本。

7.1 Strategy A：negative-gamma wall-break continuation

适用：5m 主级别，1m/3m 做执行。

Entry

• 每 5 分钟更新一次期权状态层：total_net_gex、gamma_flip、put_wall、call_wall。
• 只在 total_net_gex < 0 且 |total_net_gex| 位于过去 20 个快照前 40% 极端区时启用。
• 若价格进入 wall 附近带（建议 0.20% ~ 0.40%），随后：
• 向上穿 call_wall，且 5m 收盘站上 wall；做多。
• 向下破 put_wall，且 5m 收盘跌破 wall；做空。
• 执行确认：用 1m child bar 做二次确认，避免单根影线误触发。

Exit

• 第一目标：到下一个 options level（另一侧 wall / gamma flip）的一半到三分之二路径。
• 第二目标：1.2R ~ 1.8R 固定止盈。
• 时间止盈：3~6 根 5m bar 未扩展则减仓/平仓。
• 若下一个 5m bar 回收到 wall 带内，则直接撤退。

Sizing

• 基础风险单位按常规 BTC perp 策略风险单位；
• 再乘 min(1.5, |GEX_z|) 的 regime 系数；
• 若 spot 距 gamma_flip 太近（如 <0.25%），仓位减半。

Risk / Cost

• 突破腿允许 taker，但要求预期路径至少覆盖 2~3 倍单边成本；
• 若 wall 带附近盘口明显变薄，只做最 liquid venue；
• expiry 前后 1~2 小时单独分层，不和普通时段混测。

7.2 Strategy B：positive-gamma wall-fade mean reversion

适用：15m 识别状态，3m/5m 进场。

Entry

• 只在 total_net_gex > 0 且处于自身历史 60% 以上分位时启用。
• spot 进入 call_wall / put_wall 附近带后，等待 3m 或 5m 出现拒绝：
• 触 wall 但收不住，回到带内；
• 第二根 bar 未能继续创新高/新低。
• 在 call_wall 失败时做空，在 put_wall 失败时做多。

Exit

• 第一目标：回到 intraday VWAP / session mid；
• 第二目标：回到 gamma_flip；
• 时间止盈：2~4 根 5m bar 仍无回归则走人。

Sizing

• fade 模式优先 maker；
• 仓位与 wall 距离成反比，但在 gamma_flip 附近不加仓；
• 若 total GEX 只是轻微为正，不做满仓 fade。

Risk / Cost

• 止损放在 wall 外 0.35 ~ 0.60 ATR(5m)；
• 若 breakout 成交量 / 冲击明显超平时，禁止逆着 negative-gamma 环境硬 fade。

8. 最小可复现实验怎么做

实验 1：先只测“路由价值”，不测复杂多因子

目标：回答一个最核心问题—— 同样的 wall touch 事件，在 GEX>0 和 GEX<0 下，后续 3 / 6 / 12 根 5m bar 的路径是否显著不同？

实现：

1. 每 5 分钟拉一次 Deribit BTC 全链并存快照。
2. 生成事件：spot 首次进入 put_wall/call_wall ±0.30% 区域。
3. 按 GEX sign 分组。
4. 统计：

• 之后 15m / 30m / 60m 的方向收益；
• 最大顺行 / 逆行 excursion；
• wall 穿透率与回带率。

如果这一步没有明显分层，后面的 router 就没必要继续加花活。

实验 2：把 router 套到已有 breakout alpha 上

目标：验证它能否提高已有 raw alpha 的质量。

做法：

• 选一个你们现成的 breakout 壳；
• 对照组：原规则直接跑；
• 实验组：只在 negative gamma 时放行，且要求突破方向与最近 wall 关系一致。

看四个指标：

• trade count
• win rate
• avg MFE / MAE
• net after-cost Sharpe

实验 3：把 router 套到已有 fade / mean-reversion alpha 上

• 只在 positive gamma 做；
• spot 必须接近 call/put wall；
• 其余进场规则不变。

看结果是否出现：

• 次数下降，但单笔质量上升；
• 被趋势腿拖死的次数减少；
• 手续费占比下降。

9. 数据口径与现实限制

9.1 数据源

• Deribit BTC options：公开、可直接抓。
• BTC spot/index：Deribit index 或执行 venue 自己的现货/指数。
• 若执行在 Binance / Bybit perp，需要统一成同一个 BTC 指数坐标，避免 wall level 和执行价格体系错位。

9.2 更新频率

• 期权全链重算不适合每分钟暴力刷。
• 更现实的口径：
• 5m 刷新一次全链；
• 1m/3m 只拿上一轮算好的 wall / flip 做 child execution。

9.3 不能误读的地方

• IBIT flow → BTC 这条是 repo 的日频主线，不要硬伪装成逐根 intraday alpha。
• wall 不是 magic number；它更像状态依赖 level。
• expiry、节假日、集中换仓时，wall 的解释力可能剧烈漂移。

10. 我对这条主题的判断

如果把它当“又一个方向指标”，我不喜欢；太容易变成故事。 但如果把它当成：

• breakout / fade 的 shared router，
• 基于公开期权链的 level-state layer，
• BTC 专属、可嫁接到现有 alpha 池的 execution gate，

那它很值得进研究池。

它最适合的定位不是“单独拎出来裸跑一年”，而是： 先做 wall-touch 分层实验，再拿来给现有 raw alpha 做 regime split。

11. 下一步怎么测

只做一件最小但关键的事：

1. 连续抓 7~14 天 Deribit BTC options 全链快照（建议每 5m 一次）。
2. 生成 total_net_gex / gamma_flip / put_wall / call_wall / distance_to_wall。
3. 在 BTC 5m 上定义 wall-touch 事件。
4. 分 GEX>0 与 GEX<0 两组，比较后续 3/6/12 根 bar 的：

• continuation hit rate
• fade hit rate
• MFE / MAE
• after-cost expectancy

1. 如果分层成立，再把它分别接到：

• 一个现有 breakout alpha
• 一个现有 mean-reversion alpha

做 router A/B test。

这一步如果跑不出显著分层，就直接把主题降级；别继续往上堆复杂因子。

12. 来源

1. strebba (2026), btc-institutional-flow / ibit-gamma-tracker

• Repo URL：<https://github.com/strebba/btc-institutional-flow>
• 直接阅读材料：README.md, docs/GEX.md, src/analytics/backtest.py, src/analytics/signal_model.py, docs/ANALYTICS.md

1. Pawel Lachowicz (2025), _Do Gamma Walls Actually Move Bitcoin Prices at Deribit?_

• Venue：SSRN working paper
• DOI：<https://doi.org/10.2139/ssrn.5782822>
• Readable URL：<https://doi.org/10.2139/ssrn.5782822>

1. Deribit Public API

• Docs / reference root：<https://docs.deribit.com/>
• Public endpoints used in repo：get_instruments, ticker, get_index_price