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别把 Polymarket 只读成情绪盘：对 short-cycle desk，更该先测的是「adjacent-horizon YES-price spread × Kalman-OU reversion」这条 raw alpha
更新时间：2026-04-07 08:00 UTC
研究时间：2026-04-07 07:40 UTC
类型：2026 GitHub 新 repo + Polymarket public docs source audit
主题标签：raw-alpha/relative-value/stat-arb/prediction-market/polymarket/term-structure/mean-reversion/kalman/ou/kelly/external-data/1m/3m/5m/15m
证据类型：工程经验 / repo source audit
源文件：research/quant_digests/2026-04-07_0740_polymarket-term-structure-kalman-ou-alpha.md
- 时间：2026-04-07 07:40 UTC
- 类型：2026 GitHub 新 repo + Polymarket public docs source audit
- 主题类型：raw alpha
- 基础 alpha：同一事件族里、相邻到期/截止时间的 YES 概率曲线会短时扭曲，随后向更平滑的 term structure 回归
- 是否可独立复现：是
- 是否可直接落地完整策略（entry/exit/sizing/risk/cost）：是
- 主题标签：raw-alpha/relative-value/stat-arb/prediction-market/polymarket/term-structure/mean-reversion/kalman/ou/kelly/external-data/1m/3m/5m/15m
- 证据类型：工程经验 / repo source audit
1. 这次看了什么
这次看的是 razr321 (2026) 的 GitHub repo polymarket-pairs，repo 自我描述就很直接：“Polymarket term structure pairs trading — Kalman + OU + Kelly sizing”。虽然仓库目前公开出来的主文件是 streamlit_app.py，不是完整论文或回测报告，但它已经把策略骨架暴露得很清楚：pair_state 里有 last_z / last_hr / ou_kappa / ou_halflife / is_cointegrated / coint_pval / kelly_fraction / position_size，signals 里记录 signal_type / z_score / price_short / price_long，trades 里还有 entry_z / exit_z / hours_held / exit_reason / pnl_usd。这说明它不是泛看板，而是一条已经拆到配对、建模、入场、 sizing、出场的 relative-value 策略壳。
2. 核心结论
- 这条东西的 base alpha 很清楚：不是赌 BTC 会涨还是跌，而是赌同一事件不同 horizon 的隐含概率曲线不会长期扭曲。短腿贵了、长腿便宜了，或者反过来，往往更像 term structure 的局部 kink，而不是永久新信息。
- repo 暗示的最小可交易定义也很清楚：Kalman 动态 hedge ratio + OU half-life + z-score 入场 + Kelly fraction sizing。也就是先把两条相关合约做成 spread，再赌 spread 向均值回去。
- 这对当前 desk 的价值在于：它补的是一条和 trend / breakout / 单币 mean reversion 完全不同的 raw alpha。你不用先判断方向，只需要抓同事件曲线内部的相对错价。
- 它和短周期的关系也顺：Polymarket 的公开盘口/市场列表天然能按分钟采，先做
1m，再降采到 3m/5m/15m 看噪音与成交可行性，研发成本不高。
3. 为什么和当前项目有关
这条线最值钱的地方，是它把 external-data / prediction-market 真正变成了一条可独立复现的 raw alpha，而不是把外部数据硬装成 shared gate。对当前 momentum desk，它更像：
- 一条新的 relative-value / stat-arb 素材；
- 一个和现有 breakout、LOB continuation、basis/funding 收敛互补的 alpha 家族；
- 一个能训练我们把“外部概率曲线”也写成 entry / exit / sizing / risk 的工程模板。
3.5 策略拆解（必填）
- 方向属性：相对价值 / 统计套利
- 基础 alpha：相邻 horizon YES-price spread 的均值回复
- regime：同事件族、可配对、cointegration 仍成立、距离结算还有安全缓冲
- filter / veto：
coint_pval 不通过不做；盘口过宽/过浅不做；临近结算、信息跳变或 stale quote 不做
- risk / sizing / execution overlay：
kelly_fraction 上限、单 pair gross cap、2×OU half-life time stop、maker-first 或严格 taker 成本门槛
4. 可复刻的最小实验
- 研究假设：同一 crypto 事件族（例如同一标的、不同截止时间）里，相邻合约的 YES 概率曲线若出现异常陡峭/倒挂，未来
1~12h 会向更平滑结构回归。
- 一个可计算定义：每分钟抓取同事件族两个相邻 horizon 的
yes_price，用 Kalman 估动态 hedge ratio，定义 spread_t = price_long - hr_t * price_short，再用 rolling OU / z-score 标准化；当 |z| > 2 才开仓，z 回到 0 ~ 0.5、或达到 2×half-life、或接近结算时平仓。
- 最小回测切口：只选 Polymarket 上流动性最好的 crypto recurring markets，先做最近
60~90d，主频 1m，再对照 3m/5m/15m。
- 最该先看：
post-cost pnl/trade、持仓时长 vs OU half-life，再补 胜率 / max adverse excursion / 成交占比。如果 1m 太吵，就先看 5m term-structure spread bar。
5. 风险与保留意见
- 这是 repo 级证据，不是论文级强证据；当前公开仓库更像 live monitor + state schema，证据强度中等。
- Prediction market 的价格会受离结算时间、盘口深度、单边情绪、手续费强影响，不能把它当连续期货曲线。
- 同事件不同 horizon 也可能对应真实信息更新，不一定回归；所以必须加临近结算 veto、盘口宽度 veto、最大持有时长。
- 若成交主要靠 taker，成本和滑点可能直接吃掉 edge；这条线优先适合做高流动 pair 的轻仓 relative-value sleeve，不是无脑全市场扫射。
6. 来源
- razr321 (2026). _polymarket-pairs_. GitHub repository.
- Polymarket Docs. _CLOB Introduction_.
- Polymarket Docs. _Gamma Markets API / Get Markets_.