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别把这份 2025 hybrid XS/TS momentum repo 只读成日频作业：对 short-cycle desk，更该先测的是「breadth-conditioned XS momentum × shallow-bear sign-flip router」

• 时间：2026-04-07 14:12 UTC
• 类型：2025 GitHub repo source audit（README.md + crypto_stat_arb_momentum.ipynb + GitHub repo metadata）
• 主题类型：raw alpha
• 基础 alpha：横截面强弱排序；市场只负责决定当前做 winner continuation 还是 shallow-bear loser bounce
• 是否可独立复现：是
• 是否可直接落地完整策略（entry/exit/sizing/risk/cost）：是
• 主题标签：raw-alpha/cross-sectional/momentum/reversal/regime-router/volume-adjusted/top-bottom/binance/15m/5m/3m/repo/cost/risk
• 证据类型：工程经验

1. 这次看了什么

主看 964quanyuan/crypto-strategy。README 很短，真正有价值的是 notebook crypto_stat_arb_momentum.ipynb：它把一篮子 Binance majors 做成 XS + TS 混合动量。对 short-cycle desk 来说，最值得偷的不是整套日频 MVO，而是其中一条可直接拆出来的 raw alpha：先做横截面强弱排序；只有当全市场 aggregate return 轻微转负时，才把这本 momentum 书短暂翻成 reversal；若跌得更深，则直接 flat。

2. 核心结论

• base alpha 很清楚：不是 regime 本身，而是一篮子币的 cross-sectional momentum / reversal 路由；regime 只负责决定当前该跑 continuation 还是 shallow-bear fade。
• repo 用 15 个 Binance majors（BTC/ETH/LTC/DOT/MATIC/SOL/ETC/ALGO/BNB/AVAX/ATOM/NEAR/XRP/ADA/LINK），样本 2021-10-15 到 2025-05-31，训练到 2024-03-31，2024-04-01 之后做 holdout。
• XS 信号不是裸收益，而是 过去 98 日累计收益 × 成交量相对 EWMA 强度，再做 rank-demean-normalize；这点很适合 intraday 直接改成 15m 版。
• 最值钱的旁支是 浅跌翻书：当 basket aggregate return 0 > r_mkt > -0.5% 时，把 XS momentum 暂时翻成 reversal；若 r_mkt <= -0.5%，则直接 flat。它比“永远追强势”更像 desk 能快速验证的 regime-aware raw alpha。
• notebook 给出的 repo 级证据不差：in-sample XS 这一腿 alpha = 0.1253%/day，t-stat = 3.42；TS 腿 alpha = 0.2407%/day，t-stat = 2.49。holdout 里两种 blend 的 Sharpe 约 1.81 / 1.98，都高于 benchmark 的 1.35；其中 81:19 XS/TS (Alternative) 组合仍有 alpha = 0.1103%/day，t-stat = 2.23。这已经足够支持做最小复现，而不是只把它当课程展示。

3. 为什么和当前项目有关

最近几轮 intake 里，pairs / carry / maker / prediction-market 已经不少；这篇更适合补 cross-sectional raw alpha 这一格。关键是它没有把 regime 伪装成 alpha，而是先承认真正赚钱的本体是 winner-minus-loser / loser-bounce 路由，再用一个非常便宜的 market-breadth 条件决定该用哪一本书。对 1m/3m/5m/15m desk 来说，这比再抄一层复杂 MVO 更直接。

3.5 策略拆解（必填）

• 方向属性：横截面 / 相对价值
• 基础 alpha：volume-adjusted cross-sectional momentum，浅跌时切成 cross-sectional reversal
• regime：basket aggregate return 的 shallow-bear 区间判断
• filter / veto：深跌区（r_mkt <= -0.5%）暂停交易；只保留流动性足够的 liquid-major universe
• risk / sizing / execution overlay：top-bottom 等权或 rank-weight；每 bar / 每 3 bar 调仓；单币权重上限 + turnover cap + 成本阈值

4. 可复刻的最小实验

• 研究假设：在 liquid-major perp/spot 篮子里，“横截面强弱”本身有 edge；但当全市场只出现浅负 breadth时，短期更容易从 continuation 切到 loser-bounce。
• 可计算定义：

1. xs_raw_i = ret_i(L) * (vol_i / EWMA(vol_i, L))
2. 对全篮子做 rank-demean-normalize，得到 w_xs
3. r_mkt = mean(ret_i(Lm))
4. 若 r_mkt > 0：交易 w_xs；若 0 > r_mkt > -θ：交易 -w_xs；若 r_mkt <= -θ：w = 0

• 最小回测切口：Binance / Bybit liquid majors（先 8~12 个），15m 主实验、5m 复核；L = 32~96 bar，Lm = 8~24 bar，θ = 0.3%~0.8%；top 20% long、bottom 20% short，next-bar open 成交。
• 下一步先看：post-cost Sharpe 与 turnover / cost cliff。如果浅跌翻书只在高换手下成立，就别进主池。

5. 风险与保留意见

最大问题是 repo 原始证据是日频，直接搬到 5m/15m 很容易把“浅跌翻书”变成噪音开关，所以必须先测 turnover、滑点和 funding。第二个风险是 universe 偏 major bias / survivorship，说明它更像 liquid-major XS sleeve，不是全市场通吃。第三个风险是 -0.5% 这种阈值在日频成立，不代表 intraday 也同口径有效，必须重做 threshold sweep 与 out-of-sample。

6. 来源

1. 964quanyuan. (2025). _crypto-strategy_. GitHub repository.

• Repo URL: <https://github.com/964quanyuan/crypto-strategy>
• Readable URL: <https://github.com/964quanyuan/crypto-strategy>
• README: <https://raw.githubusercontent.com/964quanyuan/crypto-strategy/main/README.md>
• Notebook: <https://raw.githubusercontent.com/964quanyuan/crypto-strategy/main/crypto_stat_arb_momentum.ipynb>

1. GitHub repository metadata

• Repo API: <https://api.github.com/repos/964quanyuan/crypto-strategy>
• Created: 2025-07-30
• Updated: 2025-10-16