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别把 Hummingbot 的 `spot_perpetual_arbitrage` 只读成 carry 教程：对 short-cycle desk，更该先测的是「spot-perp executable basis × open/close hysteresis shell」

• 时间：2026-04-08 00:12 UTC
• 类型：GitHub mature strategy source audit（repo metadata + spot_perpetual_arbitrage.py + arb_proposal.py + spot_perpetual_arbitrage_config_map.py + start.py）
• 主题类型：raw alpha
• 基础 alpha：同一标的 spot 与 perpetual 的可成交 basis一旦偏离到足以覆盖双边费用、滑点与持仓 frictions，后续往往会向平衡收敛；因此可用 delta-neutral 双腿做「开仓吃偏离、平仓吃回归」
• 是否可独立复现：是
• 是否可直接落地完整策略（entry/exit/sizing/risk/cost）：是
• 主题标签：raw-alpha / relative-value / carry / basis / spot-perp / delta-neutral / open-close-hysteresis / binance / hummingbot / 1m / 3m / 5m / 15m
• 证据类型：工程证据

1. 这次看了什么

这次主看 Hummingbot Foundation 的成熟策略模块 spot_perpetual_arbitrage。它真正有价值的，不是“funding 高就去收 carry”这种泛化说法，而是把一条可直接下单的 spot-perp 相对价值策略壳写得很完整：

• 先同时计算两种方向的可成交 spread；
• 再按开仓阈值决定是否做 spot buy + perp sell，或 spot sell + perp buy；
• 开完后不立刻反手，而是等到另一侧 close spread 达到平仓阈值才退出。

也就是说，这东西的 base alpha 很清楚：交易的不是 funding 排行榜，而是 same-underlier、可成交、可净额化的 basis 偏离与回归。

2. 核心结论

• 这条线最值得 intake 的地方，是它把 raw alpha + entry/exit + sizing/risk + cost 一次性放进同一个壳里。对当前 desk，它比“只会说 basis 可能回归”的论文摘要更接近可直接复现的完整策略。
• arb_proposal.py 里的收益定义很朴素，也很诚实：
• 若做 spot buy / perp sell，看的是 (perp_sell - spot_buy) / spot_buy；
• 若做 spot sell / perp buy，看的是 (spot_sell - perp_buy) / spot_sell。

这不是 mid-price 幻觉，而是可成交报价差。

• 源码默认参数本身就给了 3 个很有用的工程提示：开仓阈值默认 1%、平仓阈值默认 -0.1%、双腿 slippage buffer 默认都为 0.05%，另有 120s reopen delay 与 5x perpetual leverage。一句话：它默认不是“见价差就追”，而是明确采用 open/close hysteresis。
• spot_perpetual_arbitrage.py 里把状态机写成 Closed -> Opening -> Opened -> Closing，并要求 perpetual 端使用 ONEWAY 模式。这一点对实盘很关键：它不是单次 basis snapshot，而是把持仓生命周期显式建模了。
• 一句话核心结论：别把 spot-perp 只读成慢速 carry；更适合 short-cycle desk 的读法，是“可成交 basis 偏离 × 双阈值开平仓壳”这条完整 raw alpha。
• 一句话它怎么证明：不是靠论文回测，而是直接把 spread 公式、双向 proposal、开平仓阈值、slippage、budget check、position mode 和冷却时间都写进策略源码。

3. 为什么和当前项目有关

这篇东西对 momentum 当前最有价值的地方，是它补了一个我们很需要、但之前 mostly 只在论文/小 repo 里零散见过的组件：

1. 它是完整策略，不只是 alpha 口号。

之前我们已经收了不少 basis / funding / carry 主题，但很多更像“哪边更贵”的线索；这次拿到的是一个把 entry / exit / slippage / leverage / reopen delay 都定义出来的执行壳。

1. 它天然适合 1m / 3m / 5m / 15m 的最小实验。

这条线不依赖日频财报、低频宏观或复杂链上数据；只要有同标的 spot + perp 报价，就能开始做最小实验。

1. 它能服务于当前 desk 的已有 basis/funding 素材池。

你完全可以把这个壳理解成：

• raw alpha 本体 = executable basis dislocation
• regime/filter = funding、深度、波动、结算时点、延迟风险
• risk overlay = leverage / time-stop / max-open-duration / fill veto

这比继续泛泛讨论“carry 有没有用”更值钱。

3.5 策略拆解（必填）

• 方向属性：relative value / delta-neutral / carry-basis hybrid
• 基础 alpha：same-underlier 的 executable spot-perp basis 偏离后向平衡回归
• regime：高流动主力币、spot 与 perp 深度都足够、可稳定双腿成交的时段
• filter / veto：
• net spread 扣完双腿 fee/slippage 后仍为正
• funding 结算前后若延迟/冲击过大则 veto
• 深度不足、盘口跳动过快、网络异常、position mode 不匹配则 veto
• risk / sizing / execution overlay：固定 order_amount 起步；perp 端单向仓位；双腿同步执行；开仓后只有在 close spread 达标或达到 time-stop 时才退出；必要时加 max-open-duration 与 funding-window veto

4. 可复刻的最小实验

• 研究假设：在 1m / 5m 的可成交 quote 口径下，BTC/ETH 等 liquid majors 的 spot-perp basis 偏离，经过双腿成本后，仍存在可交易的开仓-平仓 hysteresis。
• 可计算定义：

1. 对每个时间点计算两条 executable spread：

• open_short_carry = (perp_bid - spot_ask) / spot_ask
• open_long_carry = (spot_bid - perp_ask) / spot_bid

1. 若当前无仓，且任一 spread > entry_threshold_net，则开对应 delta-neutral 双腿。
2. 若已有仓，则用反向 close spread 判断是否平仓；也就是别只盯开仓 spread，要看能否在另一边把仓位平掉。
3. 成本至少包含：spot fee、perp fee、双边滑点、持有期间 funding（若跨 funding 时间点）。

• 最小回测切口：
• 标的：先做 BTCUSDT / ETHUSDT 的 Binance spot + perp
• 周期：先 1m quote snapshot，再做 5m bar 内 executable proxy
• 阈值：不要机械照搬源码默认 1%；对 majors 应先扫 10 / 20 / 30 / 50 bps entry，close 先扫 -5 / 0 / +5 bps
• 持有：直到 close spread 触发，或 30 / 60 / 120 分钟 time-stop
• 最该先看：

1. after-cost net spread capture / trade
2. trade count × median open duration
3. 是否主要被 funding 窗口或极端盘口事件驱动

• 第一版 A/B：
• A：纯 threshold shell
• B：threshold + depth / funding-window veto

如果 B 的净收益更稳、但 trade count 没被砍废，说明这条线可以进入复现池。

5. 风险与保留意见

• 这份 repo 证明的是工程可落地性，不是“今天在 Binance majors 上一定还有 1% 肉”。默认阈值更像保守模板，不是你该直接照抄的 production 参数。
• 若双腿都按 taker 执行，很多 basis edge 会被费用直接吃掉；所以 quote source、费率层级和是否能做 maker-first，决定了这条线还能不能活。
• same-underlier 并不代表一定会快回归；极端单边行情、资金费率结算前后、现货/合约流动性失衡时，basis 可能持续扩张而不是马上收敛。
• 只用 bar close 做回测很容易高估 fill quality；如果拿不到逐笔/盘口，第一轮至少要做 conservative executable proxy，而不是用 mid-price 自嗨。

6. 来源

1. Hummingbot Foundation（2019–2026 活跃维护）. hummingbot/hummingbot. GitHub repository.

• Venue: GitHub
• DOI: 无
• Repo URL: https://github.com/hummingbot/hummingbot
• Readable URL: https://github.com/hummingbot/hummingbot

1. Strategy logic: hummingbot/strategy/spot_perpetual_arbitrage/spot_perpetual_arbitrage.py

• Readable URL: https://github.com/hummingbot/hummingbot/blob/master/hummingbot/strategy/spot_perpetual_arbitrage/spot_perpetual_arbitrage.py

1. Profit formula helper: hummingbot/strategy/spot_perpetual_arbitrage/arb_proposal.py

• Readable URL: https://github.com/hummingbot/hummingbot/blob/master/hummingbot/strategy/spot_perpetual_arbitrage/arb_proposal.py

1. Config defaults: hummingbot/strategy/spot_perpetual_arbitrage/spot_perpetual_arbitrage_config_map.py

• Readable URL: https://github.com/hummingbot/hummingbot/blob/master/hummingbot/strategy/spot_perpetual_arbitrage/spot_perpetual_arbitrage_config_map.py

1. Strategy wiring: hummingbot/strategy/spot_perpetual_arbitrage/start.py

• Readable URL: https://github.com/hummingbot/hummingbot/blob/master/hummingbot/strategy/spot_perpetual_arbitrage/start.py