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别把这份 2023 market-neutral repo 只读成 seasonality 课堂作业：对 short-cycle desk，更该先测的是「same-clock after-hours loser-bounce × regular-hours winner-follow」

• 时间：2026-04-08 13:31 UTC
• 类型：GitHub repo source audit + 本地复算
• 主题类型：raw alpha
• 基础 alpha：同一 UTC 时段内，工作日 after-hours 做横截面反转，regular-hours 做横截面动量
• 是否可独立复现：是
• 是否可直接落地完整策略（entry/exit/sizing/risk/cost）：是
• 主题标签：cross-sectional / intraday / time-of-day / momentum / mean-reversion / market-neutral / session
• 证据类型：工程经验（repo source audit + 公共数据本地复算）

1. 这次看了什么

看的是 MateoPedro 的 2023 GitHub repo StatArb / Market-Neutral Crypto Strategy，核心材料是 README.md 和 Project .ipynb。它不是在讲“全天统一一个因子”，而是把 同一个币在不同 UTC 时段的横截面效应拆开看：工作日 14:00–21:00 UTC 偏向动量，工作日其余时段偏向反转。为避免只抄 README，我又按 repo 逻辑，用 Binance US 公共 1h K 线对 BTC/ETH/ADA/BNB/XRP/DOT/MATIC/SOL/LTC/AVAX 在 2022-06-30 ~ 2023-07-15 做了一次本地复算。

2. 核心结论

• 一句话核心结论：这份 repo 最值钱的点，不是“crypto 有日内季节性”，而是 同样的横截面排序，在不同 clock bucket 里应该切不同方向：after-hours 更像反转，regular-hours 更像动量。
• 一句话证明方式：作者把每个小时拆成独立 bucket，只用“过去若干天同一小时的平均收益”做排名，再做 market-neutral long-short 回测；我本地复算后，252×24 年化口径得到约 16.65% 年化收益 / 8.21% 年化波动 / Sharpe 2.03，和 repo README 的 16.7% / 8.22% / 2.03 基本对齐。
• after-hours 反转 sleeve 的最优短窗更短：本地复算里 2-day lookback Sharpe 2.44，高于 1-day 的 2.07，说明“夜盘追尾太猛的 loser，次日同一时段更容易反弹”。
• regular-hours 动量 sleeve 更吃中短窗延续：9~21 天里，10-day lookback Sharpe 2.67 最强，9-day 也有 2.44，说明活跃时段的信息扩散更像延续而不是立刻回吐。
• repo 的组合不是简单 50/50。我的复算里，最终外层权重大约 after-hours reversal 53.2% / regular-hours momentum 46.8%；也就是说，这不是“二选一”，而是一个 session router。
• 最值得复用的点不是参数本身，而是 same-clock ranking 这层结构：不要把所有 5m/15m bar 混在一起排序，先按 UTC bucket 切开，再看每个 bucket 更像 continuation 还是 fade。

3. 为什么和当前项目有关

这和 momentum 当前主线很贴，因为它提供的是一个可直接落地的 raw alpha 骨架，而不是抽象解释：

1. 它天然服务 1m/3m/5m/15m，因为 short-cycle 本来就强依赖 clock effect；
2. 它能把我们已有的 trend / reversal / volume 因子改造成 session-conditional 版本；
3. 它属于 desk 目前缺的那类东西：不是再找一个全新指标，而是把“什么时候该追、什么时候该反手”写成统一路由器。

3.5 策略拆解（必填）

• 方向属性：横截面（market-neutral）
• 基础 alpha：同一 UTC bucket 的横截面收益排序在 regular-hours 做 continuation，在 after-hours 做 reversal
• regime：工作日 + regular-hours(14:00–21:00 UTC) / after-hours(其余时段) 双时段路由
• filter / veto：只做 top-liquid universe；周末先单独剥离；单 bucket 样本不足时不交易
• risk / sizing / execution overlay：横截面去均值归一权重；内层 sleeve 用历史 Sharpe/方差分配；总组合做 gross cap、单币权重上限、round-trip 成本假设

4. 可复刻的最小实验

研究假设：crypto 的横截面排序信号不是全天同号；活跃时段更适合追强，非活跃时段更适合抄过度回撤。

最小定义（建议直接上 15m）：

• universe：Binance/OKX top 12–20 个 USDT perp
• bar：15m
• bucket：按 UTC 15m 时段拆成 96 个 same-clock bucket
• after-hours sleeve：对每个 bucket，算过去 1~2 天同 bucket 平均收益，做 loser-long / winner-short
• regular-hours sleeve：对 14:00–21:00 UTC bucket，算过去 8~12 天同 bucket 平均收益，做 winner-long / loser-short
• holding：只持有当前 bucket 一根 bar，下一同类 bucket 再重新排名
• cost：先用 8~10bps round-trip taker 成本；同时记录 maker 化后的改善空间

先看两项指标：

1. post-cost Sharpe / return per bucket；
2. positive bucket ratio（不是只看总收益，先看是不是大多数时段都同向）。

5. 风险与保留意见

• repo 样本只到 2023-07，而且是 Binance US 1h 数据；直接迁到 2026 主流 perp，稳定性要重验。
• 这类 same-clock 规则非常怕 样本稀疏 + 多重检验：96 个 15m bucket 很容易过拟合，所以第一轮必须先做 “regular-hours vs after-hours” 粗路由，而不是一上来逐 bucket 精调。
• 时段效应容易和流动性、币种轮换、事件时钟混在一起；如果只在小币有效，容量会很差。
• 周末 crypto 微结构经常变形，建议第一轮先工作日-only，周末单独做 OOS，不要混回训练样本里。

6. 来源

• MateoPedro. (2023). *Market-Neutral Crypto Strategy* (GitHub repository).
• Readable URL: https://github.com/MateoPedro/StatArb
• Repo URL: https://github.com/MateoPedro/StatArb
• Audited files: README.md, Project .ipynb
• Local replication data: Binance US public 1h klines (BTCUSDT, ETHUSDT, ADAUSDT, BNBUSDT, XRPUSDT, DOTUSDT, MATICUSDT, SOLUSDT, LTCUSDT, AVAXUSDT; 2022-06-30 ~ 2023-07-15)