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perp funding vs dated basis carry shell

• 时间：2026-04-10 13:37 UTC
• 类型：GitHub repo + 本地复跑 / 快检
• 主题类型：raw alpha
• 基础 alpha：正 funding 持续时，做 long spot + short perp 的 delta-neutral carry；若要比替代腿，则比较 perp funding carry 与 dated futures basis carry
• 是否可独立复现：是
• 是否可直接落地完整策略（entry/exit/sizing/risk/cost）：是
• 主题标签：carry / funding / basis / delta-neutral / execution / cost / BTC / ETH / 15m / 8h
• 证据类型：工程证据 + 本地复跑 + 公共数据快检

1. 这次看了什么

看的是 zwmjj/funding-rate-arb（2026 GitHub repo）。我重点审了 src/backtest.py、src/basis_trade.py、results/backtest_default_metrics.csv、results/basis_vs_funding_summary.csv，并在本地直接跑了 python3 src/backtest.py。它最值钱的地方不是“funding 很高时价格会跌”，而是把 carry 本体 写成了完整可执行壳：8h funding > entry 开 long spot + short perp，funding < exit 平仓，成本先按双腿 taker round-trip 16bps 扣掉。

2. 核心结论

• 一句话核心结论：这份 repo 更适合我们 desk 当作一条独立的 carry / funding / basis raw alpha，而不是再把高 funding 硬读成短线反转信号。
• 一句话证明方式：作者直接用 Binance spot / perp / funding / quarterly futures 历史数据做规则回测，并把 entry/exit 阈值、费用、暴露比例和季度期货对照都写出来了。
• repo 默认参数 entry=1bp / exit=0.5bp / taker=4bps per side 下，BTC 约 16 笔、暴露 31.7%、年化 9.0%、最大回撤 -0.34%、平均持有 25d；ETH 约 12 笔、暴露 36.9%、年化 11.2%、最大回撤 -1.8%、平均持有 39d。
• repo 自带 EDA 里，BTC/ETH 的 8h funding 均值约 1.13 / 1.34 bps，折年化约 12.3% / 14.7%，偏度约 3.32 / 3.37，负 funding 仅约 13.5% / 13.1%；说明 carry 主要来自少数高 funding 时段，不是全天候均匀收租。
• repo 的对照摘要里，BTC dated quarterly basis 平均只约 4.26% 年化，明显低于 repo 样本里的 BTC funding carry 12.32%；所以对当前 desk，更该先把 perp funding carry 当主书，quarterly basis 当替代腿/切换对照，而不是反过来。
• 我用 repo 自带原始 CSV 做了一个最小 sanity check：按 funding 分位分组后，BTC 的高 funding 组未来 1/3/7 个 8h spot 回报约 +0.12% / +0.38% / +0.00%，不是稳定负收益；ETH 的高 funding 组未来 1/3/7 个 8h 回报约 +0.47% / +0.67% / +1.29%。对我们最重要的含义是：不要默认给 carry 书叠一个“高 funding 必反转”的方向 overlay。

3. 为什么和当前项目有关

这轮虽然不是 5m 逐根方向信号，但它仍是当前优先级很高的 raw alpha，因为 carry / funding / basis 本来就是允许优先补齐的家族，而且这份 repo 给的是完整策略骨架，不是综述。对短周期 desk 的真正价值不在“把 8h 信号伪装成 5m alpha”，而在三点：

1. 给出一条可独立运行的低换手 raw book；
2. 让 15m 执行层去处理 funding 边界前后的开/平仓、滑点与替代腿选择；
3. 给现有 crowding / funding fade 线一个正向 carry 对照组，避免我们只研究“高 funding 该反着做”。

3.5 策略拆解（必填）

• 方向属性：相对价值 / carry / delta-neutral
• 基础 alpha：正 funding 持续 -> short perp earns carry against long spot
• regime：正 funding 占优、basis 未明显反向恶化、费用后仍有净 carry
• filter / veto：funding <= entry threshold、basis 过窄、预估成本吃掉 carry、季度合约相对更优时切腿
• risk / sizing / execution overlay：1:1 notionals、暴露上限、funding boundary 前后 15m 执行、roll/再入场节奏、双腿 taker/slippage 成本校验

4. 可复刻的最小实验

• 研究假设：perp funding carry 在 BTC/ETH 上是独立 raw alpha，但信号频率是 8h，15m 的角色应是 execution / switch layer，而不是伪装成逐 bar 方向预测。
• 一个可计算定义：每个 15m bar 读取最近一次 funding 状态；若下一次可收 funding 的年化阈值折算后仍 > 1bp / 8h，开 long spot + short perp；若掉到 < 0.5bp / 8h 则平。再加一个 basis_switch = quarterly_basis > perp_expected_carry + fee_buffer 的替代腿判断。
• 最小回测切口：BTC/ETH，先用 Binance 公共 spot / perp funding / quarterly futures，样本先抓近 12~24 个月；信号按 8h 更新，但执行统一落到 funding 时间戳前后的 15m bar。
• 最该先看：成本后年化 carry、capital utilization / 暴露比例；第二组再看 max drawdown、threshold flatness、perp vs quarterly 切换前后增益。

5. 风险与保留意见

• 这不是 1m/5m 高频 alpha，若硬把它包装成逐 bar 信号，会失真。
• repo 的 basis 对照部分我本轮主要核对了源码与提交结果文件，没有在本机完整重跑 ccxt 拉取链路；因此 dated-futures 这块证据强度略低于 funding backtest 本体。
• carry 书最怕的是：资金费突然塌陷、双腿执行摩擦、借贷/划转成本、季度合约换月，以及“样本里 2021/2024 好、2025+ 变弱”的 regime 退化。
• 所以它更像 独立低换手 carry sleeve，不该替代现有 5m/15m trend / MR 主书。

6. 来源

• zwmjj. (2026). *funding-rate-arb*. GitHub.
• Repo URL: https://github.com/zwmjj/funding-rate-arb
• 审计文件：src/backtest.py、src/basis_trade.py、results/backtest_default_metrics.csv、results/basis_vs_funding_summary.csv
• 数据口径：Binance spot / perpetual funding / quarterly futures，repo 通过 ccxt 拉取并保存到 data/raw/