← 返回 Quant Digests · 站点首页

别把这份 2026 options signal repo 只读成 PDF 可视化：对 short-cycle desk，更该先测的是「nearest-expiry RND unanimous vote × BTC perp direction」这条 raw alpha

• 时间：2026-04-11 18:26 UTC
• 类型：2026 GitHub 新 repo source audit（README.md + app.py）+ 2022/2023 BTC options 论文元数据 grounding + Deribit BTC options public live probe
• 主题类型：raw alpha
• 基础 alpha：BTC 近到期期权隐含出的 risk-neutral density（RND）若在 skew / tails / peak / band 这几层上朝同一方向倾斜，短周期 BTC perp 更值得沿该方向做；本质不是“IV 高低”，而是“期权分布形状已经把偏向哪边写出来了”。
• 是否可独立复现：是
• 是否可直接落地完整策略（entry/exit/sizing/risk/cost）：是
• 主题标签：raw-alpha/options/external-data/risk-neutral-density/skew/tails/peak/band/directional/btc/perpetual/deribit/binance/1m/3m/5m/15m/repo/public-data/cost/risk
• 证据类型：repo 源码证据 + BTC options 文献 grounding + 交易所公共 live 数据

1. 先回答一句：base alpha 是什么？

base alpha = 近到期期权隐含分布形状对 BTC 短周期方向有信息。

翻成人话： 不是单纯看 ATM IV 升了还是降了， 而是看 整个近到期 strike surface 拼出来的概率分布，到底更偏向上侧、下侧、肥尾、还是 mode 已经整体偏移。

如果这些 shape signal 朝同一边站队， 那它就不是 shared gate，也不是纯解释层； 它本身就是一条可以单独拿来交易 BTC 1m/3m/5m/15m perp 的 external-data directional raw alpha。

---

2. 为什么这轮值得写，而不是继续补又一条纯价量形态

因为当前素材池里已经有不少：

• spot/perp basis
• pairs / stat-arb
• OFI / microstructure
• prediction-market parity / continuation

但 “公开 BTC options surface → 短周期方向” 这条线还没有被单独展开成一条 clean raw alpha。

而且这次挑的不是“期权市场解释一切”这种大词， 而是一份 2026 repo 已经写成可运行信号机的旁支：

> 用 Deribit 公开期权链直接重建 risk-neutral PDF，然后把 PDF 的形状翻成 LONG / SHORT / NO TRADE。

这比再写一篇纯 filter / overlay 更能扩充 raw alpha 素材池。

---

3. 这份 repo 真正给了什么

主材料是 mario-badea (2026), iv-signal-scanner。 它最值得拿走的，不是 GUI，而是 app.py 里这条非常明确的骨架：

3.1 数据输入

• 从 Deribit public API 拉指定 expiry 的 BTC options 链；
• 读取每个 strike 的 mark_iv；
• 不需要私钥，不需要私有数据库。

3.2 中间层：从 IV surface 重建 risk-neutral PDF

repo 用的是：

1. spline 平滑 IV surface；
2. 用 Black-Scholes 重定价 call；
3. 再用 Breeden-Litzenberger 二阶导近似恢复 risk-neutral density。

也就是说，它不是“用几个 strike 的 eyeballing”，而是试图把 整条 surface 的形状 压成可计算的分布。

3.3 最关键：四票表决，不是一条孤立指标

compute_signals() 里有 4 个独立投票层：

1. skew

• 比较 spot 上下两侧的概率质量；
• p_up - p_dn 足够大则给 LONG，反之给 SHORT。

1. tails

• 比较远离 spot 两侧尾部的概率质量；
• 判断 fat-tail 风险偏向哪边。

1. peak

• 看 PDF 的 mode 是否整体偏离当前 spot；
• mode 明显在 spot 上方给 LONG，在下方给 SHORT。

1. band

• 看概率是否大量跑出 ±3% band；
• 若 outside-band 很高，则把它当“市场在 pricing big move”，并沿 skew 方向给票。

最终规则非常朴素：

> 只有当活跃投票全都指向同一边，才输出 final LONG / SHORT；否则 NO TRADE。

这点对 desk 很重要，因为它天然自带一个“没一致就别做”的 admission 机制。

---

4. 文献 grounding：为什么这不是纯拍脑袋 repo

4.1 2022 *Journal of Financial Markets*

Alexander, Deng, Feng, Wan (2022), _Net buying pressure and the information in bitcoin option trades_。

OpenAlex abstract 给出的核心点很值钱：

• Deribit tick-level option prices 里确实有信息；
• OTM 期权价格不仅受 vol trader 影响，也受 directional trader 影响；
• 这种方向性在 2021 bubble 期尤其明显。

翻成人话： BTC options 不是一层被动贴现壳；链上的方向预期、尾部对冲需求、order imbalance 会真实写进曲面里。

4.2 2021 *Digital Finance*

Woebbeking (2021), _Cryptocurrency volatility markets_。

Crossref abstract 明确说：

• 用 granular intraday crypto options data 可以稳定抽出 implied volatility index；
• 不同计算法得到的指数序列 cointegrated；
• 对应 ECM 还能当成 market-implied tail-risk indicator。

翻成人话： 期权面不是只对“未来波动大小”有信息，对尾部风险结构本身也有信息。 这正好给 repo 的 tails / band / shape 读法做地基。

4.3 2023 *Risks*

Winkel, Härdle (2023), _Pricing Kernels and Risk Premia implied in Bitcoin Options_。

这篇进一步说明：

• 比特币 options 的 pricing kernel 会随期限变化；
• short-dated 与 long-dated 的 risk premium shape 不一样；
• 投资者愿意为短期价格波动保险支付显著 premium。

对我们 desk 的翻译不是“去研究宏大风险偏好”，而是：

> front expiry 的分布形状，往往比远月更像短周期交易者的实时偏向。

所以第一轮最该测的是 nearest-expiry directional vote，不是把所有期限一锅炖。

---

5. live honesty check：当前 Deribit 公共快照到底长什么样？

我按 repo 的核心逻辑，直接对 Deribit BTC options 当前 11 个活跃 expiry 做了一次 live probe（见 artifact）。结果不算花，但很有用：

• 11 个 expiry 里：
• LONG = 6
• SHORT = 2
• NO TRADE = 3
• 前 6 个近到期（1d / 2d / 3d / 4d / 6d / 13d）全部给 LONG 或偏 LONG。
• 最远的 25SEP26、25DEC26 则转成 SHORT。
• 中间期限如 26JUN26、26MAR27 出现 投票冲突，所以 repo 规则会老实输出 NO TRADE。

5.1 前端期限的具体数字

当前快照里，前 5 个最近 expiry 大致是这样：

• 12APR26（1d）：p_up - p_dn ≈ +7.48%，final = LONG
• 13APR26（2d）：p_up - p_dn ≈ +3.25%，final = LONG
• 14APR26（3d）：p_up - p_dn ≈ +4.02%，final = LONG
• 15APR26（4d）：skew=LONG，tails=LONG，final = LONG
• 17APR26（6d）：skew=LONG，peak=LONG，final = LONG
• 24APR26（13d）：tails=LONG，peak=LONG，虽 skew 不再强，但 final 仍是 LONG

5.2 远端期限给了什么提醒

• 25SEP26（167d）：skew=SHORT、peak=SHORT、band=SHORT，final = SHORT
• 25DEC26（258d）：主要由 peak 下移给出 SHORT
• 26JUN26（76d）：skew/peak/band 偏 LONG，但 tails 偏 SHORT，最终 NO TRADE

这对 desk 的启发很直接：

> front expiry 更像短周期交易信号；中远期更像 risk-premium / macro-vol 视角。

所以别把所有期限混成一个总分。

---

6. 为什么我把它归类成 raw alpha，而不是 filter / overlay

因为这条线可以单独闭环：

• 交易对象：BTC perp（Binance / Bybit / Deribit 都可）
• 方向：front-expiry RND final signal 的 LONG / SHORT
• 入场：统一投票后入场
• 不做的时候：投票冲突就 NO TRADE
• 退出：固定 horizon / sign flip / time-stop
• 成本：按 perp taker 或 maker-taker 混合口径扣

它不是“给别的 alpha 打补丁”才成立。

当然，它也可以顺手给别的东西做 overlay：

• 给 breakout / continuation 做 confirm；
• 给 MR fade 做 veto；
• 给 OI / funding / top-trader 等外部信号做多源一致性过滤。

但那是二次用途。

第一性分类，仍然应该是 raw alpha。

---

7. 最小可复现实验，应该怎么搭

7.1 研究假设

若最近到期 BTC options surface 重建出的 RND 在 skew / tails / peak / band 上一致偏多或偏空，则未来 BTC perp 5m/15m 更容易沿该方向漂移。

7.2 最小信号定义

每 1m 抓一次最近到期（先试 1d~7d）的期权链：

• 算 final_signal ∈ {LONG, SHORT, NO TRADE}；
• first lane 先只交易 LONG/SHORT；
• NO TRADE 直接空仓。

7.3 最小交易壳

先别搞复杂：

• 标的：BTCUSDT perp
• entry：final_signal 连续两帧一致才进
• exit A：持有 1 / 3 / 5 根 5m bar
• exit B：或 15m × 1 / 2 / 4 根
• exit C：中途 signal 反向则提前走
• size：先固定 notional；第二轮再按 |p_up - p_dn| 或 active-vote count 分层

7.4 成本口径

至少显式跑三档：

• 4 bps round-trip（maker-ish）
• 8 bps round-trip（保守 taker）
• 12 bps round-trip（更严口径）

7.5 必做 A/B

1. front-only：只看最近到期
2. front-agree-2of3：最近 3 个 expiry 至少 2 个同向
3. front-minus-far conflict veto：若 front LONG 但 far SHORT，是否 size-down 或直接 veto

真正该先回答的问题不是“回测曲线美不美”，而是：

> front-expiry RND vote 到底有没有稳定的 5m/15m sign edge。

---

8. 当前最诚实的 verdict

Verdict：值得进研究池，而且优先级不低。

原因不是 repo 自带了一个漂亮 GUI， 而是它同时满足：

1. base alpha 清楚：options-implied distribution shape → BTC short-horizon direction
2. 公开可复现：Deribit public API 即可拉链
3. 最小实验快：1m 采样 + BTC perp 5m/15m 就能开测
4. live snapshot 不空：不是所有 expiry 都在喊同一句话，front / mid / far 的差异反而说明这里真有结构信息

但也要老实说两点：

• repo 自带 backtest 主要是 synthetic IV surface，不能拿来当 live 证据；
• Breeden-Litzenberger 对 surface 平滑很敏感，近到期 / 缺口 strike / 稀疏报价时可能会抖。

所以这轮最对的推进方式不是“立刻信它”，而是：

> 先把它做成 front-expiry 方向信号，再看 BTC perp 上 5m/15m 成本后能不能活。

---

9. 下一步怎么测

1. 先做 14 天 front-expiry replay

• 每 1m 拉最近到期 BTC options 链
• 重建 RND
• 存 skew/tails/peak/band/final
• 同步对齐 BTCUSDT perp 1m/5m/15m

1. 先跑最简单的 sign test

• final=LONG 后看未来 5m/15m/30m/60m sign hit-rate 与 mean bps
• final=SHORT 同理
• NO TRADE 作为基准组

1. 再跑 cost-aware trade shell

• 2-frame confirm
• time-stop
• sign-flip exit
• 4/8/12bps 三档成本

1. 最后才做结构增强

• front-only vs front+2of3
• front-far conflict veto
• active-vote-count sizing

如果这四步里，5m 成本后还能留下明显正期望， 这张卡就该升到 replication queue； 如果只在极少数时段有效，那也至少能留下一个高信息量的 options-sidecar admission layer。

---

10. 来源

1. mario-badea (2026). _iv-signal-scanner_. GitHub Repository.

• Repo URL: https://github.com/mario-badea/iv-signal-scanner
• Readable URL: https://github.com/mario-badea/iv-signal-scanner
• Raw README: https://raw.githubusercontent.com/mario-badea/iv-signal-scanner/main/README.md
• Raw source: https://raw.githubusercontent.com/mario-badea/iv-signal-scanner/main/app.py

1. Alexander, C., Deng, J., Feng, D., & Wan, C. (2022). _Net buying pressure and the information in bitcoin option trades_. Journal of Financial Markets.

• DOI: 10.1016/j.finmar.2022.100764
• Readable URL: https://doi.org/10.1016/j.finmar.2022.100764

1. Woebbeking, M. (2021). _Cryptocurrency volatility markets_. Digital Finance.

• DOI: 10.1007/s42521-021-00037-3
• Readable URL: https://doi.org/10.1007/s42521-021-00037-3

1. Winkel, B., & Härdle, W. K. (2023). _Pricing Kernels and Risk Premia implied in Bitcoin Options_. Risks.

• DOI: 10.3390/risks11050085
• Readable URL: https://doi.org/10.3390/risks11050085

1. 本地 live probe artifact

• /root/clawd/jerry/momentum/reports/artifacts/literature/deribit_rnd_signal_probe_2026-04-11.csv