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别继续只盯 near-expiry settlement pocket：对 short-cycle desk，更该先补的是「Deribit-OKX 长天期 wing quote-gap × delta/DTE capped close-out」这条 raw alpha

更新时间：2026-04-12 05:22 UTC 研究时间：2026-04-12 05:18 UTC 类型：GitHub / repo source audit + public live probe 主题标签：options / relative-value / stat-arb / cross-venue / quote-gap / long-dated-wing / delta-cap / dte-cap / deribit / okx / btc / 1m / 3m / 5m / 15m 证据类型：工程证据（repo source audit）+ Deribit / OKX 公共 API live scan

源文件：research/quant_digests/2026-04-12_0518_deribit-okx-longdated-wing-quotegap-alpha.md

1. 这次看了什么

这轮主看的是 GitHub 仓库 Hudie / crypto_algo_trading，重点读了：

这份仓库很老，接口也还是 OKEx 年代，不适合直接拿来跑实盘；但它有一个对当前 desk 仍然很值钱的地方：它把“同合约跨 venue premium gap 收敛”写成了完整策略壳，而不是只做监控面板。

先把 base alpha 说清楚： > 同 expiry / same strike / same option type 的 BTC option，本质上是同一份状态暴露；若 Deribit bid 明显高于 OKX ask，或反过来，就不是方向交易，而是 cross-venue relative-value convergence。

和我们 3 月 26 日那篇 近到期 OKX-Deribit call premium 收敛 不同，这次更值得 intake 的不是 settlement-window 那个老 pocket，而是：

这不是 filter，不是 overlay，而是一条仍然能独立下单的 raw alpha；只是它的“最可能出现在哪里”变了。

2. repo 真正有价值的，不是旧 API，而是完整策略骨架

2.1 catch_gap.py 直接把 entry shell 写死了

源码核心触发条件在这几行：

也就是只在以下同时满足时触发：

  1. rich venue bid > cheap venue ask，形成 crossed gap；
  2. 剩余到期时间在允许区间内；
  3. 绝对 delta 不超过上限；
  4. gap 足够大，超过该 bucket 的最小门槛。

catch_gap.py 给的主触发梯度是：

因为 BTC option premium 本身常以 BTC 计价，这套阈值可以直接读成： repo 只想做“至少 25~90 bps of underlier”的真实大 gap，而且只想做低 delta、较短期限的 contract。

2.2 catch_large_gap.py 又额外给了一层长一点的壳

catch_large_gap.py 进一步放宽成：

这说明作者并不是只相信 near-expiry；他真正的思路更像： > 同合约跨 venue gap 是 alpha 本体；近到期 / 低 delta / 大 gap 只是为了提升 fill quality 与降低残余风险。

2.3 它连 sizing / risk / execution 顺序都给了

源码不是只报信号，还把完整执行顺序写出来了：

这很关键，因为它说明这条线不是“想象中的理论 no-arb”，而是一个已经被拆成：

2.4 但源码不能原样信任

仓库里直接写了历史 API key / secret，而且 OKEx 接口与当前交易所命名都过时。对 desk 来说，正确读法不是“git clone 直接跑”，而是：

3. live scan：现在真正还会 crossed 的，不是 near-expiry，而是 long-dated wing

我用公开 API 做了一次最小 live scan：

并把 Deribit / OKX 上 same expiry / same strike / same C/P 的 BTC options 对齐，得到 artifact：

3.1 这次快照的关键数字

快照时间：2026-04-12 05:14:41 UTC

  1. 552 个 matched instruments 里，只有 15 个 出现正的 crossed-BBO 候选。
  2. 其中：
  1. max gap = 0.002 BTC premium points（约 20 bps of underlier）
  2. median gap = 0.0005（约 5 bps of underlier）
  3. 0 / 15 满足 repo 的主触发梯度；也就是按 repo 的原始 executable 口径，今天没有一笔真正过线。

3.2 残余 gap 的期限分布非常偏

按 DTE 分桶：

这组数字的含义很直白： > 今天还会肉眼看到的 cross-venue option gap，基本已经不在 near-expiry；它主要躲到了 long-dated wing。

3.3 top candidates 也印证了这一点

最大的几档都集中在 2026-12-25 这组 long-dated calls：

反而 <=31d 的两个小口袋只有：

也就是说，近到期这条线目前不像“还能做但要精调阈值”，更像“已经被市场磨得只剩噪声”。

4. 这条 raw alpha 现在该怎么 desk 化

4.1 正确定位

4.2 当前更诚实的 entry / exit 版本

#### Entry 只在以下同时满足时开仓：

  1. same expiry / same strike / same option type 可对齐；
  2. rich_bid - cheap_ask > fees + spread buffer + stale buffer + venue risk buffer；
  3. cheap 腿与 rich 腿顶层 size 都足够过最小名义金额；
  4. 先不做极低流动性的极深虚值；第一版建议 0.20 <= |delta| <= 0.55；
  5. DTE 先分桶做，不混：0~7d / 8~31d / 32~93d / 94~365d。

#### Exit 任一满足就平：

  1. gap 回落到 close threshold；
  2. 到达固定 time-stop（如 10m / 30m / 60m）；
  3. 一侧 quote 消失或明显 stale；
  4. 距离 expiry / settlement 太近，但 gap 还没收敛；
  5. 对 long-dated wing，若 vega / skew shift 让 mark-to-market 明显脱离 quote-close 逻辑，则强制减仓。

4.3 Sizing

第一版别做“理论无风险大容量”幻想，直接按：

4.4 Risk

这条线最主要的风险不是 BTC 方向，而是：

4.5 Cost

必须显式进模型：

5. 为什么这轮仍然值得进池

这轮不是在写一个泛泛的 options 微结构综述，而是在回答一个更具体的问题：

> repo 给的 same-contract cross-venue option arb 壳，今天还剩什么？

当前答案很明确：

  1. base alpha 还在，而且仍然是可独立复现的 raw alpha；
  2. 但 near-expiry pocket 当前非常干净，至少这次 live snapshot 看不到能过线的票；
  3. 残余 crossed quote 更像 long-dated wing inventory dislocation，而不是之前那种 settlement-window pocket；
  4. 所以这条线不该丢掉，但也不该继续按 3 月那种近到期故事重复写；
  5. 对当前 desk，更值钱的是把它分裂成两个研究对象：

6. 下一步怎么测

只做最小版，不扩 scope：

6.1 先跑 7 天 live sidecar

每 1m 记录：

6.2 只做 4 个核心分桶

  1. DTE：0~7d / 8~31d / 32~93d / 94~365d
  2. abs(delta)：0.10~0.20 / 0.20~0.35 / 0.35~0.55
  3. side：sell Deribit / buy OKX vs sell OKX / buy Deribit
  4. moneyness：ATM / slight OTM / wing

6.3 只回答 3 个问题

  1. 真正过成本的票到底主要在哪个 bucket？
  2. near-expiry 是否已经接近 0 票，需要降级？
  3. long-dated wing 的 crossed gap 是瞬时噪声，还是可复现 pocket？

6.4 kill rule

若连续 7 天里：

那就把这条线从前排 raw-alpha pool 降到 options watchlist，不要继续烧时间。

7. 一句话结论

> 这条线依然是 raw alpha，但当前市场给出的残余形态已经变了：近到期 same-contract quote-gap 基本干净，真正还会 crossed 的更像 Deribit-OKX 长天期 wing inventory dislocation。对 short-cycle desk，下一步不是重复写 settlement-window，而是老老实实验证“long-dated wing quote-close”到底是不是还活着。

8. 来源

  1. Hudie. (2020). _crypto_algo_trading_. GitHub repository.
  1. Alexander, C., Chen, X., Deng, J., & Wang, T. (2024). _Arbitrage opportunities and efficiency tests in crypto derivatives_. Journal of Financial Markets.
  1. 本轮 public live probe 实际使用的公开接口
  1. 本轮 artifact