源文件：research/quant_digests/2026-04-13_0639_eth-downside-outlier-fade-alpha.md
15m public-data portability probeETHUSDT 在 15m 上出现足够极端的 downside outlier（第一版先定义为：当前 15m log return <= -3σ，其中 σ 为过去 672 根 15m 收益的滚动标准差）时，后续 60~120m 更像 overreaction bounce，而不是继续线性下坠；但 08:00–16:00 UTC 这段默认先 veto。> base alpha = “极端下跌后的定向反打”。 对当前 desk，更有交易意义的不是泛泛地讨论“crypto 有没有 overreaction”，而是把它翻成一个可执行的事件型 raw alpha：ETH 在 15m 级别出现足够深的 downside shock 后，下一小时更容易回补。
翻成人话：
所以这条线不是 filter / regime / overlay。Europe-hours veto 只是后面补上的 admission/filter，alpha 本体仍然是 downside outlier fade。
这篇 paper 从摘要层面给出的关键信息很直接：
对我们 desk 来说，最值得抽出来的不是 Tether，也不是“所有正负极端都做”，而是：
> 把 paper 的 negative-overreaction 分支，重写成 ETH 15m downside shock fade。
它满足这轮 intake 最重要的几条：
15m K 线，不需要私有 order book 或外部付费数据。我这轮没有尝试复刻 paper 的原始日频事件定义，而是先做一个更适合 15m perp desk 的最小翻译版：
对 ETHUSDT：
15m close 计算 log return；672 根 15m 收益（约 7d）估计滚动波动；15m return <= -3σ，记为 negative outlier event；60m（4 bars）与 120m（8 bars）时间退出。3σ 是为了先抓“真极端”，不是普通回调；7d 波动窗够短，能适应 crypto 当前状态变化；60m / 120m 是因为 paper 的机制是 overreaction 之后的回补，而不是几秒级盘口反弹。15m perp 上还活着吗？15m2025-10-01 ~ 2026-04-13 UTCBTCUSDT / ETHUSDT15m log return <= -z * rolling_sigma_67260m / 120m5mreports/artifacts/quant_digests/2026-04-13_major_neg_outlier_fade_probe.pyreports/artifacts/literature/major_neg_outlier_fade_probe_2026-04-13.csvreports/artifacts/literature/major_neg_outlier_fade_session_splits_2026-04-13.csvreports/artifacts/literature/major_neg_outlier_fade_costladder_2026-04-13.csv15m raw alpha，但必须做 session-level veto当我们只看 negative 3σ shock：
#### BTCUSDT
60m：170 次事件，平均 +0.74 bps gross120m：170 次事件，平均 -0.28 bps gross这几乎可以视为： > BTC 全样本上不够干净，不能直接当主交易版本。
#### ETHUSDT
60m：170 次事件，平均 +10.08 bps gross，中位数 +10.68 bps120m：170 次事件，平均 +6.28 bps gross，中位数 +9.00 bps这说明 paper 的 negative-overreaction 逻辑，放到今天的 15m perp 上，ETH 比 BTC 明显更像可交易载体。
把负向 3σ shock 按事件发生时段拆开后，差异非常大：
#### ETHUSDT，60m 持有
00:00–08:00 + 16:00–24:00 UTC）96 次事件+36.66 bps gross+12.73 bps52.1%08:00–16:00 UTC）74 次事件-24.40 bps gross+8.90 bps51.4%#### ETHUSDT，120m 持有
96 次，平均 +21.23 bps gross，中位数 +13.88 bps，胜率 57.3%74 次，平均 -13.10 bps gross，中位数 -17.14 bps，胜率 47.3%这组数说明：
08:00–16:00 UTC 这段虽然中位数有时仍是正的，但 mean 被明显拖成负值，说明有 left-tail continuation risk；> ETH downside outlier fade + Europe-hours veto。
同样的负向 3σ shock、60m 持有：
BTCUSDT 全样本只有 +0.74 bps gross；+11.97 bps gross；-17.40 bps gross。所以这条线当前更像：
而不是“BTC/ETH 一起抄底”。
对当前最像的版本：
ETHUSDT3σ shock60m hold00:00–08:00 与 16:00–24:00 UTC其 gross 平均约 +36.66 bps/次。
按 round-trip 成本压力测试：
4 bps：约 +32.66 bps/次 net8 bps：约 +28.66 bps/次 net10 bps：约 +26.66 bps/次 net但这里要明确：
52%，说明更像 少数大反打覆盖多数平庸小单；ETH 15m downside outlier fade15m 负向极端冲击后触发；当前 probe 下默认避开 08:00–16:00 UTCBTC 同步负向极端冲击 veto5m 做入场细化；成本先压 4 / 8 / 10 bps1m / 3m / 5m / 15m desk 的关系这条信号本体在 15m，但非常适合做成：
15m 事件识别5m 执行细化ETHUSDT15mret_15m <= -3 * rolling_sigma_6725mnext 5m 立即进 / first 5m stop-down exhausted 再进。60m120m4 / 8 / 10 bps所以它不是全天普适抄底，也不是低频宏观 gate；它是一个能直接服务 15m 主信号，再交给 5m 执行层打磨的 raw alpha。
按优先级，我建议下一轮别继续泛化叙事，直接做这 4 个最小实验：
ETHUSDT 的负向 3σ 事件，比较：next-bar open 进场next 5m 立即进场next 5m 先等一次 micro lower-low fail 再进60m 退出谁最好。2.5σ / 3.0σ / 3.5σ；BTCUSDT 也出现负向 3σ 冲击，则减少仓位或不做；00–04 / 04–08 / 16–20 / 20–24 UTC；6.5 个月，仍然偏短；3σ 与 7d 波动窗是 desk portability 设定，不是 paper 原始唯一正统定义；> 这篇 2021 overreaction paper 真正适合当前 short-cycle desk intake 的，不是泛泛地说“crypto 有极端事件反转”，而是从里面抽出一条更可交易的 raw alpha：ETH 在 15m 上出现极端 downside outlier 后，下一小时存在可复验的反打 pocket；但 08:00–16:00 UTC 这段默认别碰。 在 2025-10-01 ~ 2026-04-13 的 Binance public probe 里，这条 desk 化版本在 Asia+US bucket 上有 96 次事件、60m 平均约 +36.66 bps gross、120m 平均约 +21.23 bps gross，已经值得进下一轮 5m 执行细化清单。
research/quant_digests/2026-04-13_0639_eth-downside-outlier-fade-alpha.mdreports/artifacts/quant_digests/2026-04-13_major_neg_outlier_fade_probe.pyreports/artifacts/literature/major_neg_outlier_fade_probe_2026-04-13.csvreports/artifacts/literature/major_neg_outlier_fade_session_splits_2026-04-13.csvreports/artifacts/literature/major_neg_outlier_fade_costladder_2026-04-13.csv