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别把 funding 只做单边 cash-and-carry：这份 2026 新仓库更该先测的是「双向 funding z-score × perp 组合中性」完整 raw alpha 壳

• 时间：2026-04-16 12:04 UTC
• 类型：2026 GitHub repo source audit（README + strategy.py + notebook.ipynb）
• 主题类型：raw alpha
• 基础 alpha：跨币种做 funding_rate 相对历史分位偏离的双向回归（z>阈值 做空 perp、z<阈值 做多 perp），靠 funding 现金流与偏离回归赚钱
• 是否可独立复现：是
• 是否可直接落地完整策略（entry/exit/sizing/risk/cost）：是
• 主题标签：raw-alpha/carry/funding/relative-value/stat-arb/cross-sectional/perp-only/zscore/oi-gate/macro-gate/1m/3m/5m/15m/repo/public-data/cost/risk
• 证据类型：工程证据（源码 + notebook 回测输出）

1. 这次看了什么

这次主看 PietroC21/Crypto-PerpetualFutures。它不是常见的「long spot + short perp」单腿 carry，而是一个双向、跨币、perp 组合化的 funding 异常交易壳：按每个币自己的 funding 历史算 z-score，极端正 funding 做空、极端负 funding 做多，并配 OI / 宏观门控。

2. 核心结论

• 一句话核心结论：这条线是可独立复现、可完整落地的 raw alpha 壳，但当前公开参数下最大问题不是“信号有没有”，而是成本后几乎被吃光。
• 一句话证明方式：直接用 repo 自带 notebook 的净值分解与敏感性输出看 gross→net 断层、break-even fee、分阶段表现与参数压力测试。
• notebook 给出 Gross CAGR 13.0%，但 Net CAGR 0.2%；Net Sharpe -5.72，说明 edge 对交易摩擦极敏感。
• 平均换手约 0.2755/period，对应 break-even taker fee ≈ 3.4 bps，而默认 taker fee 用的是 4 bps，净值被费用压穿。
• 分阶段结果显示：2020-2021 某些阶段可赚钱，但 Post-FTX Cycle (2023-01~2026-02) 退化明显（CAGR 为负、回撤抬升），说明该壳需要 regime/执行层再分流，不宜裸跑。
• 参数压力测试里，z_entry 从 1.0 -> 2.5 提升时回撤下降，但 Sharpe 仍长期为负，提示“只调阈值”不是解法，关键在执行与成本治理。

3. 为什么和当前项目有关

这条主题对 desk 有直接价值： 1) 它属于我们当前优先级最高的 raw alpha 家族（carry/relative-value/stat-arb）； 2) 它给了完整可拆策略链路（signal→sizing→risk→cost）； 3) 它天然能映射到 1m/3m/5m/15m：alpha 决策在 funding 结算时钟（8h），分钟级负责执行切片、冲击控制与持仓管理。

3.5 策略拆解（必填）

• 方向属性：relative-value / carry（组合中性）
• 基础 alpha：funding_zscore_reversion + funding_cashflow - turnover_cost
• regime：高拥挤高摩擦阶段 edge 变薄；低摩擦、偏离可回归阶段更可做
• filter / veto：
• OI gate：open_interest >= ratio * rolling_mean(OI)
• macro gate：VIX/SPY drawdown 异常时整体降档或停机
• 可选 OBI confirm：订单簿失衡不对齐时 veto
• risk / sizing / execution overlay：
• 等权分配到活跃信号（1/N）
• 15m/5m/3m/1m 做 TWAP/分片，避免一次性冲击
• 设置持有上限（1~3 个 funding 周期）+ basis/价差异常扩张止损

4. 可复刻的最小实验

4.1 数据源、公开性、更新频率

• Binance funding（8h）、perp/spot OHLCV（可到 1m）；Bybit OI（1h）；均为公开接口可拿。
• VIX/SPY 在原仓库里是宏观 gate（低频）；对 short-cycle 可先替换为纯 crypto 可得 gate（如 realized vol / spread / depth）。

4.2 最小实验口径（先 15m，再下钻 5m/3m/1m）

• 标的：先 BTC/ETH/SOL 三币 perp，后扩到前 10 流动性币。
• 信号：每 8h 刷新 funding_z；z > 1.5 做空，z < -1.5 做多。
• 持有：1 个 funding 周期起步，做 1/2/3 周期网格。
• 成本：至少做 4/6/8 bps 三档 round-trip 压测。
• 首看指标：

1) post-cost pnl bps/trade 2) capacity-adjusted turnover（防“高换手假 edge”）

5. 下一步怎么测（必须）

1. 把 8h 信号、15m 执行解耦：同一信号下比较一次性吃单 vs 15m TWAP 分片。
2. 做 funding 极端分层：|z| 1.5~2.0 / 2.0~2.5 / 2.5+，看哪档成本后仍存活。
3. 加“最小持有 + 迟滞”：减少来回翻仓，先压 turnover 再看净值恢复。
4. 把宏观 gate 换成纯 crypto gate：避免 VIX/SPY 数据依赖导致实盘链路变长。
5. 做跨币容量约束：限制单币权重与相关暴露，防止“看似中性、实则挤在同一风险因子”。

6. 风险与保留意见

• 当前策略对 taker 成本极敏感，若无法降到 break-even 以下，信号优势很容易被吞噬。
• perp-only 组合并非天然完全 delta-neutral，极端单边行情下仍可能出现净方向暴露。
• OI 与订单簿确认层若数据质量不稳，会引入伪过滤与错杀。
• 这条线更像“可复刻策略壳 + 执行工程问题”，不是“开箱即用生产 alpha”。

7. 来源

1. PietroC21. (2026). _Crypto-PerpetualFutures_. GitHub Repository.

• Venue: GitHub
• DOI: N/A
• Readable URL: https://github.com/PietroC21/Crypto-PerpetualFutures
• Repo URL: https://github.com/PietroC21/Crypto-PerpetualFutures

1. 仓库关键源码

• strategy.py: https://raw.githubusercontent.com/PietroC21/Crypto-PerpetualFutures/main/strategy.py
• README.md: https://raw.githubusercontent.com/PietroC21/Crypto-PerpetualFutures/main/README.md
• notebook.ipynb: https://raw.githubusercontent.com/PietroC21/Crypto-PerpetualFutures/main/notebook.ipynb

1. 公开数据接口文档（最小复现）

• Binance Funding: https://developers.binance.com/docs/derivatives/usds-margined-futures/market-data/rest-api/Get-Funding-Rate-History
• Binance Klines: https://developers.binance.com/docs/derivatives/usds-margined-futures/market-data/rest-api/Kline-Candlestick-Data