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别把这个“10 天都没平掉一笔”的新 repo 只读成失败案例：对 short-cycle crypto desk，更该先拆的是「cointegration spread fade × maker-first × half-life time-stop」这条完整 raw alpha 壳

• 时间：2026-04-21 05:28 UTC
• 类型：GitHub / repo source audit + Binance USDⓈ-M public-data portability probe
• 主题类型：raw alpha
• 基础 alpha：同一组液态 alt perp 里，先找 cointegration 通过 的配对；当残差 spread 的平滑 z-score 偏离过大时，做 spread 回归（z>=+2 做空 spread，z<=-2 做多 spread）
• 是否可独立复现：是
• 是否可直接落地完整策略（entry/exit/sizing/risk/cost）：是
• 主题标签：pairs / stat-arb / relative-value / cointegration / mean-reversion / maker-first / time-stop / Binance USDⓈ-M / 15m / 1h
• 证据类型：工程经验 + repo live artifact + public-data first probe

1. 这次看了什么

这次看的是 2026 GitHub repo Passive-Income-Engineering / pairs-bot。它不是泛泛讲 pairs，而是把 Binance USDⓈ-M 的一版完整实盘壳直接摊开：1h 扫描固定 10 币 universe，Engle-Granger p<=0.01，OU half-life <=168h，|z|>=2 入场，默认 z 过零止盈，|z|>=3.5 结构破坏止损，3×half-life time-stop，双腿都走 maker limit + 30 秒超时处理。最有价值的是：repo 公开承认它 live 跑了 10 天、零个完整 round-trip，这反而比“只晒漂亮回测”更适合拿来做 desk 化拆解。

2. 核心结论

• 这条东西的 base alpha 很清楚：不是“pair trading 概念”，而是 cointegrated perp spread 的 z-score mean reversion。
• repo 已经给出一版可直接落地的完整壳：entry / exit / sizing / maker execution / structural-break stop / funding-drag veto 都写清了，所以它不只是 filter，而是完整 raw alpha 候选。
• 我用 repo 同一 10 币 universe（ETH/SOL/ADA/AVAX/NEAR/DOT/LINK/POL/ATOM/SUI）做 Binance public quick probe，最近 1000 根 1h 里能稳定过筛的主要是 3 对：AVAX-ATOM (p≈0.0002, half-life≈15.7h)、AVAX-SUI (p≈0.0016, half-life≈17.7h)、ADA-DOT (p≈0.0044, half-life≈28.2h)。
• 对这 3 对按 repo 口径做 1h synthetic spread 回测，zero-cross exit 并不天然不可达：AVAX-ATOM 约 20 笔、均值 +117.4 bps/spread-trade、胜率 85%；AVAX-SUI 约 19 笔、均值 +80.8 bps；ADA-DOT 约 8 笔、均值 +73.6 bps。
• 把同一思路压到 15m child monitoring 仍有 pocket：AVAX-ATOM 13 笔、均值 +38.0 bps；AVAX-SUI 17 笔、均值 +45.6 bps；ADA-DOT 11 笔、均值 +16.7 bps。若按四腿 maker-ish 粗扣 8~16 bps，前两对仍明显为正，第三对只剩薄边。
• 反而是更“温柔”的 |z|<=0.5 提前止盈，在这组样本里大多 缩短持有但也明显砍掉利润；所以这轮更像是：先别急着把 zero-cross 一刀砍掉，真正该优先补的是 rolling pair admission + fill realism + live timeout discipline。

3. 为什么和当前项目有关

这条线直接扩充的是 pairs / stat-arb raw alpha 素材池，而且比“又一个 cointegration 教科书”更有 desk 价值：

• 标的就是公开可拿的 Binance USDⓈ-M perp；
• 可以天然映射到我们常用的 15m / 1h 研究节奏；
• repo 已把最麻烦的实盘坑暴露出来：maker 挂单、腿风险、time-stop、funding drag、state reconciliation；
• 因此它适合进入后续 复现 / paper / live shell 候选池，而不是只停在文献层。

3.5 策略拆解

• 方向属性：相对价值 / pairs / stat-arb / 均值回复
• 基础 alpha：cointegrated spread 偏离过大后向均值回归
• regime：仅在 p<=0.01 且 half-life<=168h 的 pair admission 下启用
• filter / veto：funding drag 不得吞掉预期 gross 的过半；非通过配对不交易
• risk / sizing / execution overlay：BASE_NOTIONAL 对 A 腿定仓、B 腿按 log-beta 对冲；|z|>=3.5 结构止损；3×half-life time-stop；双腿 maker-first + fill-timeout + reduce-only close

4. 可复刻的最小实验

研究假设：真正可迁移的不是“任意配对都能回归”，而是 少数当前仍 cointegrated 的 alt-perp pair 在 1h 发现、15m 监控下还能给出可交易的 spread 回归。

最小实验：

1. 固定 repo universe 10 币；
2. 每日或每 3d 只重估一次 cointegration / beta / half-life，避免每根 bar 过拟合重刷 pair；
3. 入场：|z_smooth|>=2；
4. 出场对照：zero-cross vs |z|<=0.5 vs time-stop only；
5. 成本：先做 8 / 12 / 16 bps 四腿 maker-ish friction ladder；
6. 统计 pair 级别的 trade_count / win_rate / timeout_rate / stop_rate / net bps。

5. 这轮我保留的判断

这篇东西值得进研究池，不是因为它“已经实盘成功”，而是因为它把一条 可独立复现、可直接落地完整策略 的 pairs alpha 壳写得很诚实。当前 public probe 的读法不是“repo live 失败所以 raw alpha 不存在”，而是：alpha 只存在于很窄的当前 pair pocket，真正的生死线在 admission 稳定性与 maker 执行，而不只是 z-score 入场公式。

6. 下一步怎么测

• 先做 rolling pair admission backtest：每日重估 top pairs，避免用整段 hindsight 固定 AVAX-ATOM / AVAX-SUI。
• 补 fill realism：把 GTX 未成交、单腿成交、30s timeout、re-post 次数写进回测，不要只看 spread 理论回归。
• 做一版 15m monitor / 1h discovery baseline：1h 决定 pair 与 beta，15m 只负责监控 exit / veto / re-entry。
• 若这版过线，再考虑把 funding drag threshold 从 veto 升级成 pair ranking 特征，而不是先上更复杂 ML。

7. 来源

• Passive-Income-Engineering (2026), pairs-bot. GitHub repo. Repo URL: <https://github.com/Passive-Income-Engineering/pairs-bot>
• Source audit files: README.md, pairs_scanner.py, pairs_bot.py
• GitHub metadata URL: <https://api.github.com/repos/Passive-Income-Engineering/pairs-bot>
• 本地 artifacts:
• reports/artifacts/quant_digests/2026-04-21_pairsbot_probe.py
• reports/artifacts/quant_digests/pairsbot_scan_1h_2026-04-21.csv
• reports/artifacts/quant_digests/pairsbot_trade_summary_1h_2026-04-21_costladder.csv
• reports/artifacts/quant_digests/pairsbot_transfer_summary_15m_2026-04-21_costladder.csv