← 返回 Quant Digests · 站点首页

别把这份 cointegration repo 只读成“又一个配对模板”：对 short-cycle crypto desk，更该先拆的是「spread z-score fade × zero-cross exit × kill-switch」这条完整 raw alpha 壳

• 时间：2026-04-21 12:31 UTC
• 类型：GitHub / repo source audit + Binance USDⓈ-M public-data portability probe
• 主题类型：raw alpha
• 基础 alpha：先找相对稳定的两腿价差关系；当 spread z-score 偏离过大时做回归（z 高就做空 spread，z 低就做多 spread），等 spread 回到中枢附近或过零后平仓
• 是否可独立复现：是
• 是否可直接落地完整策略（entry/exit/sizing/risk/cost）：是
• 主题标签：pairs / stat-arb / relative-value / cointegration / mean-reversion / zero-cross / kill-switch / Binance USDⓈ-M / 5m / 15m / 1h
• 证据类型：工程经验 + repo rule shell + public-data first probe

1. 这次看了什么

这次看的是 2026 GitHub repo ssanin82 / strat-test-cointegration。它的价值不在“cointegration 这个词本身”，而在于把一条 可直接运行的 pair mean-reversion 壳 写得很直白：

• 默认 ETHUSDT / LINKUSDT
• 1h、200 根历史窗口
• Engle-Granger + OLS hedge ratio
• rolling 21 窗口 z-score
• |z| 过阈值就双腿同时用 market order 入场
• zero-cross exit（z-score 反号就平）
• 账户级 KillSwitch（回撤到阈值直接停机）

对 desk 更有用的点是：这不是只给一个信号，而是把 entry / exit / sizing / risk-stop / state machine 都摊开了。

2. 核心结论

• 这篇东西的 base alpha 是清楚的：不是“cointegration 很高级”，而是 relative-value spread 偏离后的均值回复。
• repo 值得看的不是 Engle-Granger 教科书部分，而是它把 zero-cross exit + account-level kill-switch 当成完整策略骨架的一部分；这比只写 z>=2 / z<=-2 的静态研究更接近能落地的 desk 组件。
• 但 repo 默认参数里有一个很大的现实问题：README 写的 SIGNAL_TRIGGER_THRESHOLD = 0.02 对 z-score 来说几乎等于“轻微偏离也硬上”，对短周期 perp 太松，实盘里很容易把成本和噪音一起吃进去。
• 我用 Binance USDⓈ-M 公开 10 个 liquid majors（BTC/ETH/BNB/SOL/XRP/DOGE/ADA/LINK/AVAX/LTC）做 45d portability probe，把思路迁到 15m/5m 后，若对全体 pair 统一做 |z|>=2 入场、zero-cross or timeout 出场，gross 仍为正，但成本后整体转负：
• 15m 全池 1986 笔，gross +2.70 bps/笔，粗扣 8 bps 后 net -5.30 bps/笔
• 5m 全池 2373 笔，gross +4.10 bps/笔，粗扣 8 bps 后 net -3.90 bps/笔
• 如果只看训练期 residual half-life 较短的 pair（我这里用 15m <= 48 bars、5m <= 144 bars 做轻量 proxy），结果并没有明显变好：
• 15m short-half-life 子集 173 笔，net -4.58 bps/笔
• 5m short-half-life 子集 252 笔，net -4.69 bps/笔
• 更有意思的是，看起来最赚钱的 gross pocket 往往不是最像“真 cointegration”那批，而是一些 mid-cap 比值回归更强、但 half-life 很长的组合：
• 15m 上 XRP/DOGE gross 约 +15.32 bps/笔，SOL/ADA 约 +13.49 bps/笔
• 5m 上 XRP/DOGE gross 约 +16.37 bps/笔，SOL/DOGE 约 +14.82 bps/笔

这说明：真正有 transfer 价值的，也许不是“严格 cointegration 筛出的 pairs alpha”，而是“ratio-zscore 型 cross-alt relative-value MR”这条更宽的 raw alpha 家族。

3. 为什么这轮仍值得写

虽然我们最近已经连续补过几篇 pairs / stat-arb，但这篇还有独立价值，因为它补的不是“又一个 pair entry”，而是 完整策略里两个最容易被忽略的部件：

1. zero-cross exit：不是固定拿 0.5σ 就走，而是让 spread 真正回到中枢再平；
2. account-level kill-switch：pair alpha 常被误以为“天然低风险”，这个 repo 明确把账户回撤当全局停机条件。

对当前 desk 来说，这两块都能直接服务后续 raw alpha 壳，不限于配对：

• zero-cross / center-reclaim 可以迁到 relative-value basket；
• kill-switch 可以迁到所有双腿或多腿策略的组合层。

4. 策略拆解

• 方向属性：pairs / stat-arb / relative-value / mean reversion
• 基础 alpha：spread 偏离大时回归中枢
• regime / admission：repo 原版靠 Engle-Granger；我这轮 public quick probe 额外看了 residual half-life proxy，发现“更像 cointegrated”不等于“更能赚钱”
• filter / veto：若沿用 repo，最该先补的不是更多指标，而是 pair admission 更严 + threshold 更厚 + cost veto
• risk / sizing / execution overlay：双腿等资本分配、账户级 drawdown kill-switch、zero-cross 平仓、timeout 兜底；实盘若继续迁移到 5m/15m，应把 market order 改成 maker-first 或至少更严格地估算四腿摩擦

5. 可复刻的最小实验

实验目标

验证这条线在 short-cycle crypto 上到底更像：

• A. 严格 cointegration pairs alpha
• 还是 B. 更宽的 cross-alt ratio / spread MR alpha

最小实验口径

1. universe 固定 liquid majors（先 8~12 个）
2. discovery 用 1h 或 15m rolling train window 重估 beta / spread / half-life
3. entry 对照：|z|>=2.0 / 2.5 / 3.0
4. exit 对照：zero-cross vs |z|<=0.5 vs 固定 8/16/24 bars timeout
5. friction ladder：8 / 12 / 16 bps round-trip
6. pair admission 对照：

• 严格 cointegration / short half-life
• 不做 cointegration，只做高相关 + 短 half-life 的 ratio MR

1. 统计：trade_count / gross_bps / net_bps / timeout_rate / per-pair contribution / overlap risk

6. 这轮我保留的判断

这份 repo 不是本轮最强的 production 候选，但它很适合进研究池，因为它把 pair MR 的完整策略骨架 讲清楚了。当前 public probe 给我的更强结论不是“cointegration pairs 还能直接做”，而是：

> 在 5m/15m 上，spread 偏离回归这条 raw alpha 还活着，但更像需要重新定义成更 desk 化的 relative-value MR；原版松阈值 + market order + zero-cross 直搬，多半会被成本吃掉。

7. 下一步怎么测

• 先做一版 更厚阈值 对照：|z|>=2.5/3.0，看看 trade count 掉多少、单笔 bps 能不能明显变厚。
• 把 pair admission 拆成两路并行：cointegration-first vs ratio-MR-first，别默认前者一定更优。
• 做 per-pair attribution：重点盯 XRP/DOGE、SOL/DOGE、SOL/ADA 这类 gross 明显更厚的 pocket，看它们是不是只是阶段性 beta 残差，而不是长期稳定 pair。
• 若下一轮仍 gross 为正、cost 后接近打平，再补 maker-first / queue patience / single-leg fill failure，否则先别急着上 live shell。

8. 来源

• ssanin82 (2026), strat-test-cointegration. GitHub repo. Repo URL: <https://github.com/ssanin82/strat-test-cointegration>
• Readable README URL: <https://raw.githubusercontent.com/ssanin82/strat-test-cointegration/master/README.md>
• Source audit依据：repo landing page + README.md
• 本地 artifacts：
• reports/artifacts/quant_digests/cointegration_zero_cross_summary_2026-04-21.csv
• reports/artifacts/quant_digests/cointegration_zero_cross_pairs_15m_2026-04-21.csv
• reports/artifacts/quant_digests/cointegration_zero_cross_pairs_5m_2026-04-21.csv
• reports/artifacts/quant_digests/cointegration_zero_cross_trades_15m_2026-04-21.csv
• reports/artifacts/quant_digests/cointegration_zero_cross_trades_5m_2026-04-21.csv