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别把 perp-perp funding diff 只读成“低频收租”：对 short-cycle crypto desk，更该先拆的是「跨所同标的 funding spread z-score fade × child execution」这条 raw alpha 壳

• 时间：2026-04-22 09:58 UTC
• 类型：2026 GitHub repo source audit（README.md + strategies/perp_perp.py + config/main.yaml + backtest/execution_sim.py）+ Binance / Bybit 公开 funding history portability probe（BTC/ETH，最近 200 个 8h funding 点）
• 主题类型：raw alpha
• 基础 alpha：同一永续合约在两个交易所的 funding rate 差值出现统计极端时，做空高 funding venue、做多低 funding venue，赚下一段 funding differential，并等待差值回归
• 是否可独立复现：是
• 是否可直接落地完整策略（entry/exit/sizing/risk/cost）：是
• 主题标签：raw-alpha/carry/funding/relative-value/stat-arb/perp-perp/cross-venue/zscore/convergence/binance/bybit/1m/5m/15m/repo/public-data/cost/risk

0) 先说结论（给 desk 的一句话）

这条线值得进素材池，但不要照搬 repo 默认阈值直接上 BTC/ETH。 gencersarp/cryptoarb 给了一条很干净的 perp-perp funding differential 完整壳：entry、exit、sizing、max-hold、cost simulator 都齐；但最近 Binance vs Bybit 的 BTC/ETH 公开 funding 差太窄，repo 默认 2 bps/8h 门槛在近 200 个结算点里没有触发。更合理的 desk 用法是：把它当 1m/5m 扫描 + 5m/15m child execution 的稀疏 relative-value alpha，先扩到多 venue / 多 asset，再决定是否值得接实盘执行。

1) 这次为什么值得写（且不重复）

最近已有多篇 basis / funding / pairs digest，但这篇不是再写 spot-perp basis，也不是泛泛的“跨所 funding APR 榜单”。它的新增点在于：

• alpha 本体更窄：只做 same asset, perp vs perp, venue A funding - venue B funding；不需要 spot leg，也不赌币价方向；
• entry 不是单纯 APR 排名：要求 funding spread 同时过绝对阈值与 rolling z-score 极端；
• exit 清楚：spread z-score 回到中性区间就平，不强行持有到很久；
• 工程壳完整：repo 同时写了 walk-forward、1-bar delay、maker/taker fee、vol×ADV slippage、partial fill、downtime、forced close、cost stress。

一句话：这是 relative-value raw alpha，不是 filter；低频 funding 是收益来源，短周期 bars 负责扫描、入场、补腿、退出和风控。

2) 来源与策略拆解（repo source audit）

主来源：

• Authors / Owner：gencersarp
• Year：2026（created 2026-03-29，pushed 2026-04-06）
• Title：*cryptoarb: Production-grade crypto market-neutral arbitrage research & backtesting framework*
• Venue：GitHub repository
• DOI：N/A
• Readable URL / Repo URL：https://github.com/gencersarp/cryptoarb
• 关键源码：strategies/perp_perp.py, config/main.yaml, backtest/execution_sim.py

strategies/perp_perp.py 的核心规则可以还原为：

1. 对同一资产取两个 venue 的 funding：fr_hi, fr_lo；
2. 计算 spread = fr_hi - fr_lo；
3. 用过去 30 个 funding bars 计算 spread z-score；
4. 入场条件：

• abs(spread) >= min_funding_spread，repo 默认 0.0002，即 2 bps/8h；
• abs(z) >= entry_z，repo 默认 2.0；

1. 方向：

• spread > 0：venue A funding 更高，short venue A perp，long venue B perp；
• spread < 0：反过来；

1. 出场：abs(z) < exit_z，repo 默认 0.5；
2. 组合约束：max_hold_bars = 6、position_size_pct = 0.30、max_open_positions = 2。

这里要注意一个源码层细节：perp_perp.py 里的 Signal 只显式发了 v_hi 那条腿，另一条低 funding venue 的 hedge leg 需要由 backtest / execution 层补齐；我们复现时应把它明确写成双腿组合，避免把一条腿误测成方向交易。

3) 最小公开数据 portability probe

3.1 数据与口径

• 数据源：Binance USDⓈ-M Futures public funding history + Bybit v5 public funding history
• 标的：BTCUSDT, ETHUSDT
• 频率：8h funding settlement；对 short-cycle desk，信号每 8h 变，但可用 1m/5m/15m 做 child execution 和补腿监控
• 样本：每个标的最近 200 个 matched 8h 点，约 2026-02-15 00:00 UTC 到 2026-04-22 08:00 UTC
• 指标：spread = binance_funding - bybit_funding，rolling 30 点 z-score
• 成本：本轮只是 feasibility probe，未扣真实双腿成交成本；因此只能判断“有没有足够厚的 funding 差”，不能直接判断净收益

3.2 关键观察

BTCUSDT：

• matched funding points：200
• 平均绝对 funding spread：0.377 bps/8h
• p95 绝对 spread：0.897 bps/8h
• 最大绝对 spread：1.473 bps/8h
• repo 默认门槛 2 bps/8h + |z|>=2：0 次触发

ETHUSDT：

• matched funding points：200
• 平均绝对 funding spread：0.388 bps/8h
• p95 绝对 spread：0.978 bps/8h
• 最大绝对 spread：1.570 bps/8h
• repo 默认门槛 2 bps/8h + |z|>=2：0 次触发

把绝对门槛降到更现实的 0.5/1.0/1.5 bps 后，信号会出现但非常稀疏：

| symbol | min spread | z gate | entries | next-1 funding spread 收敛率 | next-3 收敛率 | |---|---:|---:|---:|---:|---:| | BTCUSDT | 0.5 bps | |z|>=2 | 7 | 85.7% | 100% | | BTCUSDT | 1.0 bps | |z|>=2 | 4 | 100% | 100% | | ETHUSDT | 0.5 bps | |z|>=2 | 11 | 90.9% | 100% | | ETHUSDT | 1.0 bps | |z|>=2 | 6 | 100% | 100% | | ETHUSDT | 1.5 bps | |z|>=2 | 1 | 100% | 100% |

人话解释：spread 的确有回归性，但最近 BTC/ETH 两大 venue 太有效，raw edge 厚度很薄；如果双腿都吃 taker，绝大多数信号不够扣费。

4) 对 1m / 3m / 5m / 15m 的关系

这条 alpha 的收益结算不是逐根 K 线，而是 funding settlement；但短周期并不无关：

• 1m/3m：用于 funding 快照轮询、盘口价差、腿间偏离、partial fill / orphan leg 监控；
• 5m：用于 child execution，把双腿拆成 maker-first / post-only 尝试，若价差恶化则撤单；
• 15m：用于持仓巡检、z-score exit、max-hold、venue exposure rebalancing；
• 8h：用于 funding PnL attribution，不应把 funding alpha 伪装成每根 K 的方向预测。

5) 怎么落成完整策略壳

最小可落地版本：

• Universe：先做 BTC/ETH/SOL/BNB/XRP/DOGE/LINK/AVAX，venue 至少 Binance / Bybit / OKX / Hyperliquid；
• Entry：对每个 (asset, venue_i, venue_j) 计算 funding spread；要求 |z_30|>=2 且 expected_next_funding_edge_bps > round_trip_cost_bps + safety_margin；
• Direction：short 高 funding perp，long 低 funding perp，双腿 delta-neutral；
• Sizing：notional = min(capital*0.10~0.30, venue_cap, depth_cap)；用 edge_after_cost / volatility 做缩放，不要用 APR 幻觉放大；
• Exit：|z|<0.5、下一期 expected edge 转负、腿间 mark divergence 超阈值、或 max hold 1~3 个 funding intervals；
• Risk：orphan-leg kill switch、venue exposure cap、margin buffer、funding timestamp mismatch、borrow / transfer / API outage 处理；
• Cost：双腿 maker/taker fee + slippage + funding timestamp miss + collateral fragmentation；若不能 maker-first，默认把信号降级。

6) 取舍：它值得进池，但当前应如何排优先级

• 值得进：因为 base alpha 清楚、可复现、直接 market-neutral，和趋势/反转类信号相关性低；
• 不该高估：BTC/ETH 的 Binance-Bybit recent spread 不够厚，repo 默认 2 bps/8h 门槛近期根本不触发；
• 真正要测的是 多 venue / 多 asset / maker-first，不是只在两大所 BTC/ETH 上硬卷；
• 如果后续扩 universe 后仍然没有 post-cost > 0 的事件密度，就把它降级成 funding-regime gate：当某币 funding cross-venue 极度不一致时，提醒别让其他方向 alpha 裸追拥挤腿。

7) 下一步怎么测（直接可执行）

1. 扩 universe / venue sweep：用公开 funding history 拉 Binance / Bybit / OKX / Hyperliquid，覆盖至少 20 个永续，共同 timestamp 对齐到 8h。
2. 事件阈值 sweep：测试 min_abs_spread = 0.5/1.0/1.5/2.0 bps × z = 1.5/2.0/2.5；不要先固定 repo 默认值。
3. 加入真实成本：双腿 maker / taker 三种情景：maker-maker、maker-taker、taker-taker；只有 maker-first 版本为正才值得继续。
4. 用短周期 child execution 回放：entry signal 在 8h bar 产生后，用 1m/5m orderbook / kline 近似成交，记录 leg-in slippage 与 orphan-leg 暴露时长。
5. 归因：把 PnL 拆成 funding income、mark-to-market drift、fee/slippage、missed funding；若收益主要来自价格方向而非 funding diff，则不能算这条 alpha 过关。

8) 关键来源

1. gencersarp (2026). *cryptoarb: Production-grade crypto market-neutral arbitrage research & backtesting framework*. GitHub Repository.

• Venue：GitHub
• DOI：N/A
• Repo URL：https://github.com/gencersarp/cryptoarb
• Source files：strategies/perp_perp.py, config/main.yaml, backtest/execution_sim.py

1. Binance USDⓈ-M Futures API. Funding Rate History.

• Readable URL：https://binance-docs.github.io/apidocs/futures/en/#get-funding-rate-history

1. Bybit v5 API. Get Funding Rate History.

• Readable URL：https://bybit-exchange.github.io/docs/v5/market/history-fund-rate

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附：本轮实验文件

• reports/artifacts/quant_digests/perp_perp_funding_diff_probe_20260422/summary.txt
• reports/artifacts/quant_digests/perp_perp_funding_diff_probe_20260422/threshold_sweep.csv
• reports/artifacts/quant_digests/perp_perp_funding_diff_probe_20260422/BTCUSDT_binance_bybit_funding_diff.csv
• reports/artifacts/quant_digests/perp_perp_funding_diff_probe_20260422/ETHUSDT_binance_bybit_funding_diff.csv