← 返回 Quant Digests · 站点首页

2026 新 repo：别把横截面动量/反转写死成单边信仰——更像一条 `dispersion sign router`

• 时间：2026-04-25 19:16 UTC
• 类型：GitHub / 研究回测仓
• 主题类型：raw alpha
• 基础 alpha：横截面过去一段时间的强弱排序；分散度高时更像 winner continuation，分散度低时更像 loser→winner fade
• 是否可独立复现：是
• 是否可直接落地完整策略（entry/exit/sizing/risk/cost）：是
• 主题标签：cross-sectional / relative-value / momentum / mean-reversion / dispersion / sign-router / 15m / 5m / repo / public-data / cost / risk
• 证据类型：工程经验

1. 这次看了什么

看的是 prams2104/crypto-momentum-backtest（2026-02 更新）的完整研究仓：它不是只做“动量有没有效”，而是把 20d xs momentum、1d xs reversal、train/validation/OOS、transaction cost、dispersion regime 一起放进同一个可复跑框架里。

2. 核心结论

• 这仓最值钱的地方，不是“20 日动量”本身，而是提醒我们：同一个 past-return 排名信号，符号可能随横截面分散度切换。
• 作者日频结果里，20d momentum 在训练期年化 alpha 约 36.2%、t-stat=2.02，但验证/OOS 明显失效；相反 1d reversal 在 OOS 年化 alpha 约 73.0%、t-stat=4.64，却被高换手完全吃掉。
• repo 给出的关键解释是：2023 后横截面 dispersion 约收缩 38%，winner/loser 拉不开，动量 edge 跟着塌。
• 我补的 Binance USDⓈ-M 15m portability probe（12 个 liquid majors，24h rank，7d rolling median dispersion split）里：高 dispersion 子样本 做 xs momentum 平均 gross 约 +0.75 bps/bar，但 net 约 -0.67 bps/bar；低 dispersion 子样本 做 xs reversal 平均 gross 约 +2.48 bps/bar、net 约 +0.25 bps/bar。
• 翻成人话：市场横截面如果“强弱差距很大”，更容易顺着强弱做；如果大家都挤成一团、分不太开，反而更像短期反弹/回吐游戏。

3. 为什么和当前项目有关

这和 momentum 当前主线直接相关，因为它不是又一个抽象 regime 讨论，而是在回答：同一个 xs raw alpha，到底该顺着做还是反着做。这比继续堆一个新 filter 更值钱——它直接扩充了 short-cycle 的 cross-sectional / relative-value 素材池。

3.5 策略拆解（必填）

• 方向属性：横截面 / 相对价值
• 基础 alpha：按过去 N 根收益对币池做 rank；买强卖弱（momentum）或买弱卖强（reversal）
• regime：横截面分散度（过去 N 根收益在币池内的离散程度）
• filter / veto：仅在 dispersion 明显高/低于 rolling 中位数时启用对应符号；中间区间可空仓
• risk / sizing / execution overlay：top/bottom 分组等权，next-bar 执行，按 turnover 扣成本；若要实盘，优先加流动性门槛和 child execution，避免高换手把 gross edge 吃光

4. 可复刻的最小实验

• 研究假设：24h xs rank 在 15m 上不是固定 momentum 或固定 reversal，而是由 rolling dispersion 决定符号。
• 一个可计算定义：signal = close/close.shift(96)-1；dispersion = std(signal across universe)；dispersion > rolling_median(7d) 做 winner-minus-loser，反之做 loser-minus-winner。
• 最小回测切口：Binance USDⓈ-M BTC/ETH/BNB/SOL/XRP/DOGE/ADA/AVAX/LINK/DOT/UNI/LTC，15m 主回测，再下沉到 5m 做 child execution。
• 最该先看：gross/net bps per bar、turnover；第二眼看 high-disp 与 low-disp 的 trade count 是否足够稳定。
• 下一步怎么测：先做 24h / 12h / 6h lookback × 15m/5m 执行网格，再加 dispersion tercile + liquidity veto + cooldown，确认是否能把当前 low-disp reversal 的微弱 net edge 放大，而不是只在 gross 上好看。

5. 风险与保留意见

• 这类 xs sign router 最大问题不是“信号看不懂”，而是换手太高；repo 自己就展示了 gross alpha 能被成本直接打穿。
• 我这次 probe 仍是简化版：只做 top/bottom 等权、固定成本，没有 maker/taker、冲击和借券/资金费率细化。
• dispersion 很可能不是唯一 regime 变量，后面还该和 liquidity、相关性、funding crowding 一起做联合门控；否则容易把一次阶段性 market structure 误当长期规律。

6. 来源

• Pramesh / prams2104. (2026). *crypto-momentum-backtest*.
• Readable URL: https://github.com/prams2104/crypto-momentum-backtest
• Repo URL: https://github.com/prams2104/crypto-momentum-backtest
• 辅助文件：
• README.md
• 01_data.ipynb
• 02_signals.ipynb
• 03_backtest.ipynb
• 本地 artifact：
• reports/artifacts/quant_digests/2026-04-25_dispersion_router_probe_summary.csv