源文件：research/quant_digests/2026-04-25_2316_smoothpath-attentionlag-continuation-alpha.md
这轮主线看的是：
A Limited Attention Theory of Time Series Momentum
Frog in the Pan: Continuous Information and Momentum
这次不再把它读成“注意力有限，所以动量可能存在”这种解释型结论，而是直接翻成一条 desk 更能立刻测的 raw alpha：
> 同样过去 1h/4h 已经涨了（或跌了），后面该不该继续跟，不只看累计收益大小，还要看这段路是“很多小步慢慢走出来”，还是“单根大跳一下打出来”。
对短周期 crypto，更值得先测的不是“过去涨了多少”，而是“这段上涨/下跌的路径形状”：smooth / diffused path 更像 continuation，jump-dominated path 更像 exhaustion 或至少更不稳定。
对我们来说，值钱的不是“注意力”三个字，而是一个纯价格可计算 proxy：path smoothness。
前面 desk 已经积累了很多：
return sign / momentum rankjump / no-jumpfunding / OI / crowdingleader-laggardpost-shock continuation / fade但中间一直少一个很轻、很便宜、又能同时服务 trend 与 fade 的桥：
> 同样的累计收益，先分辨它是“扩散型趋势”还是“冲击型趋势”。
这层东西的好处是：
1m/5m/15m OHLC 就能做；不是所有“过去 4 根 15m 一共涨了 2%”都一样。
两种完全不同：
这两种在交易上不是一回事：
所以更适合 desk 先测的不是裸 past return，而是：
> past return × path smoothness 联合信号。
以 15m 为主、5m 做更快版本：
设过去 L 根 bar 的累计收益为：
ret_L = close_t / close_{t-L} - 1定义几种简单的 path smoothness 代理：
same_sign_share = 同向子 bar 数 / L1，说明这段路越连续max_abs_bar / abs(sum_bar_returns))abs(sum_bar_returns) / sum(abs(bar_returns))top1_abs_bar / sum(topk_abs_bar) 或 top1_abs_bar / sum(abs(bar_returns))#### 版本 A：continuation long/short
ret_L > q80 且 smoothness > q70 → 做多持有 H 根ret_L < q20 且 smoothness > q70 → 做空持有 H 根#### 版本 B：exhaustion fade
ret_L > q80 且 jump_dominance > q80 → 轻量做空 / 不追多ret_L < q20 且 jump_dominance > q80 → 轻量做多 / 不追空真正值钱的是：
它可以直接接到：
BTC-confirmed alt TSMOMsingle-asset intraday momentumcross-sectional winners-minus-losersleader impulse → follower continuation最自然的增强方式就是：
对于：
shock fadejump reversalliquidation unwindoverreaction mean reversion它可以做一个非常直接的 admission layer：
如果把 funding boundary、listing、macro shock、stablecoin event 当 source event，path smoothness 也能补一层：
1m/3m/5m/15m 友好因为它只需要公开 OHLC，就能很快做最小实验：
15m 主实验：过去 4 根 / 8 根 → 未来 2 根 / 4 根5m 快速版：过去 12 根 / 24 根 → 未来 3 根 / 6 根1m 高强度版：过去 30 根 / 60 根 → 未来 5 根 / 15 根而且它天然兼容当前成本框架：
15m5m1m 太容易被费率打穿，就保留作解释层或 entry timing 层这篇东西现在最适合定位成：
smooth path 偏 continuationjump path 偏 exhaustion/fade也就是说，它不是一句“买入所有 smooth path”； 而是一个同一底层变量可以同时服务两类策略的信号骨架。
BTCUSDT / ETHUSDT / SOLUSDT15m4 根 / 8 根1/2/4 根high ret + high smoothnesshigh ret + high jump_dominancelow ret + high smoothnesslow ret + high jump_dominance拿当前已有任一动量基线：
1h 或 4h return 排名/定方向smoothness top bucket 保留jump_dominance top bucket 降权或剔除拿当前已有任一 mean-reversion / shock-fade 线：
jump_dominance 高分位才允许反手60m15m~60m需要控制 realized vol，避免只是换一种写法描述“低噪声趋势”。
不能先验断言“jump 就一定反转”；更可能是：
1 bar、2 bar、4 bar 可能完全不同； 很多这种路径类信号，边际只活在很短的 post-event 窗口。
若最后只剩 1m 层有效，可能会被手续费和滑点吃掉； 因此第一版最好先看 15m/5m。
这轮最值钱的不是“limited attention 终于能交易了”，而是：
> 我们终于把“机制故事”翻成了一个不依赖外部 attention 数据、只靠价格路径就能测的 raw alpha 壳。
它的优点不是直接 production-ready， 而是足够轻、足够通用、足够适合先做 first verdict。
如果 first probe 有东西，它后面可以长成三种方向：
single-asset continuation filtershock-fade admission layerBTC→alt lead-lag path routerDOI: <https://doi.org/10.2139/ssrn.4168092> Readable URL: <https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4168092>